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Presentación Institucional
Enero 2016
Confidencial
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no será actualizada a fin de reflejar cualquier cambio que pudiera ocurrir luego de su elaboración.
El presente documento puede contener proyecciones financieras o de otro tipo, las cuales se encuentran basadas sobre un número de presuposiciones
y estimaciones que, si bien presentadas con especificidad numérica y consideradas en su conjunto razonables por la Compañía, inherentemente se
encuentran sujetas a incertidumbres, contingencias y riesgos de negocios, económicos, competitivos, regulatorios y operativos significativos, muchos de los
cuales se encuentran fuera del control de la Compañía. Es probable que una o más de las presuposiciones y estimaciones subyacentes a dichas proyecciones
se puedan ver afectadas por eventos y circunstancias que no pueden ser previstos, impedidos ni controlados por la Compañía, como así tampoco la
Compañía puede determinar el efecto relativo que tales variaciones puedan tener respecto de las presuposiciones y estimaciones realizadas por la
Compañía en la preparación de las proyecciones, por lo que los resultados pueden variar sustancialmente respecto de dichas proyecciones.
Consecuentemente, el presente documento no debe ser considerado como una declaración y garantía de la Compañía, ni sus afiliadas, empleados,
directores o representantes, o de ninguna otra persona acerca de que las proyecciones serán alcanzadas efectivamente.
Ni la Compañía ni sus afiliadas, empleados, directores o representantes incurrirá en ninguna responsabilidad ni deberá responder por ningún daño o
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1
Resumen ejecutivo
Debilidades y oportunidades en el sector eléctrico
Negocio consolidado en activos de generación de energía eléctrica – renovable y térmica
Nueva composición accionaria y estructura de capital fortalecida
Desarrollo de nuevos proyectos – Primera fase del Parque Eólico Madryn
2
Generación eléctrica altamente dependiente del
consumo e importación de combustibles fósiles
Generalidades
Generación de energía eléctrica–TWh
Las fuentes de generación térmica (con base principal en gas
natural) continúan siendo el núcleo del sistema
120
La constante caída de producción nacional de gas natural generó
la dependencia en la importación de GNL, gas natural boliviano y
combustibles líquidos
132
135
136
Nuclear + Ren
+ Import
Hidro
84
54
Térmico
Las regulaciones de los últimos años generaron escasos incentivos
para la instalación de nuevas fuentes privadas de generación de
energía eléctrica
Se espera que la nueva administración promueva cambios
regulatorios de fondo para estabilizar y viabilizar el sistema
1990
2000
2010
2012
2013
2014
Fuente: CNEA – Síntesis MEM – dic 2014
Importación y exportación de gas natural (Bn m3)
Consumo de combustibles en el MEM
14
12
Carbón
Gas Oil
Fuel Oil
10
LNG Imports
Bolivian Imports
Exports
8
6
4
Gas Natural
2
0
Fuente: Comisión Nacional de Energía Atómica (CNEA)
Fuente: Inst. Argentino de Petróleo y Gas(IAPG) e Instituto Argentino de Energía (IAE General Mosconi)
3
Elevado costo “real” de la electricidad teniendo en
cuenta el valor de los combustibles importados
Costo promedio de la electricidad - MEM (GN @ $2.68/MBtu)
Composición de combustibles - 2014
US$/MWh
120
Other
Gas Oil
9%
Extra cost (liquid fuels charge)
Bolivian NG
32%
100
80
Extra cost (WEM contracts +
other)
Spot Price
Fuel Oil
16%
Natural Gas
72%
LNG
31%
60
Coal
3%
Local NG
9%
40
63% de la energía térmica generada en 2014 utilizó gas
natural importado (asignando todas las importaciones al
consumo en centrales eléctricas)
20
Costo promedio adicional de US$34/MWh, teniendo en
cuenta el costo real del gas importado (US$11/MMBtu del
gas de Bolivia y US$15/MMBtu para el GNL), con gas local
a US$2,68/MMBtu
0
Fuente: Comisión Nacional de Energía Atómica (CNEA), IAE y estimaciones propias
Con valores de GNL de $10/MMBtu el costo adicional se
mantiene en un valor elevado de US$26/MWh
4
Atractivas oportunidades provenientes de la nueva Ley
de Energías Renovables y futuros ajustes regulatorios
Promulgación de la Ley 27.191 que modifica la 26.190 estableciendo nuevos objetivos y obligaciones para el desarrollo
de fuentes renovables de generación de energía eléctrica
Se estima que la Ley será reglamentada en el corto plazo creando nuevas oportunidades de crecimiento para Genneia
Los grandes usuarios con consumos de potencia superiores a 300KW tendrán la obligación de cumplir con el 8% de
fuente renovable al 2017 y 20% al 2025 – penalidades por no cumplimiento
Demanda Total 2014: 126.300 GWh
La obligatoriedad de la Ley para 2017 (escalón
del 8%) representa un potencial de mercado
sobre los GU de:
900 MW
…y para 2025 (escalón del 20%) un potencial
de…:
Residencial
Menores a 300 KW
Mayores a 300 KW (GU)
Fuente: Informe Mensual de CAMMESA 2104
3.000 MW
Fuente: Senado de la Nación
5
Diversificación de activos dentro de un modelo de
negocios focalizado en generación de energía eléctrica
Apertura por unidad de negocios – 12 meses al 30/9/2015
Ubicación geográfica de activos
ThP PARANA
(42 MW) - 2009
ThP CONCEPCIÓN
(42 MW) - 2009
ThP BRAGADO
(50 MW) - 2011
ThP MATHEU
(42 MW) - 2008
ThP OLAVARRIA I
(42 MW) - 2009
ThP PINAMAR
(20 MW) - 2008
WF RAWSON
(77.4 MW) – 2012
ThP LAS ARMAS I & II
(10 MW + 25 MW) –
2009/2011
ThP MAYO Y COSTA
(7 MW) – 2008/2009
Ventas (US$MM)
Other
3%
EBITDA consolidado (US$MM)
Renewable
energy
23%
Renewable
energy
35%
Thermal
energy
61%
Thermal
energy
74%
Ventas: US$161.9mm
EBITDA: US$82.8mm
Nota: Otros corresponde a comercialización
de gas natural y capacidad de transporte
Capacidad instalada (MW)
Isolated
energy
2%
Nota: El año indica el comienzo de la operación comercial (COD)
Other
4%
Renewable
energy
22%
Generación de energía (GWh)
Thermal
energy
74%
Renewable
energy
26%
Resumen de inversión y capacidad instalada
Térmica SIN
Térmica Aislada
Eólica
Capacidad
273 MW
7 MW
77.4 MW
Inversión
US$315mm
US$7mm
US$154mm
Thermal
energy
76%
Capacidad instalada: 357 MW
Total de generación: 1300 GWh
6
Generación de caja consolidada en base a contratos de
venta de energía denominados en Dólares a largo plazo
Ventas (US$MM)
Apertura del flujo de caja operativo (US$MM)
166
162
158
162
134
162
42
19
18
31
2011
2012
2013
2014
EBITDA consolidado (US$MM)
EBITDA
Ventas
LTM 2015
Opex
Gs Adm y Com Interes neto
FF Operativo
Cash flow operativo y CAPEX (US$MM)
Operating Cash Flow
EBITDA margin
86
Combustibles
52
91
CAPEX
98
83
72
59
58%
52%
44%
66
51%
44%
39
44
51
49
58
52
18
2011
2012
* LTM = últimos 12 meses al 30/9/2015
2013
2014
LTM 2015
2011
2012
2013
2014
11
LTM 2015
Nota: Flujo de fondos operativo calculado como EBITDA menos intereses (netos) e impuestos pagados.
7
Desendeudamiento progresivo en el marco de políticas
financieras prudentes
Objetivos y políticas financieras
Evolución de deuda total y neta (US$MM)
Continuar extendiendo el pérfil de vencimientos en
línea con los activos de largo plazo
Senior debt
260
Deuda principalmente denominada en dólares en
línea con los PPAs dólar-link
Objetivo de endeudamiento de largo plazo en un
rango de 3.0-3.5x (superado sólo en caso de
refinanciación de deuda con bono internacional)
Sin distribución de dividendos – reinversión total en
el negocio
50
59%
2011
2.2x
2.2x
67%
56%
2012
2013
50
188
-
-
-
2011
247
200
-
2012
50
219
190
Total Debt/EBITDA
2.9x
269
236
259
210
Net senior debt
2013
178
197
2014
Sep 2015
Ratios de endeudamiento¹
Deuda senior / Capitalization total (%)
Ratio de
cobertura
de intereses
50
240
200
50
Subordinated debt
309
2.6x
63%
2014
2.6x
60%
LTM 2015
Senior debt/EBITDA
Net Senior Debt/EBITDA
4,4x
3,5x 3,4x
3,6x
3,3x
2,6x 2,6x
2011
2012
3,0x
2013
2,7x
3,0x
2,9x
2,4x 2,2x
2014
2,3x 2,1x
LTM 2015
¹ Ratios calculados en base datos convertidos a dólares; Deuda total, Deuda senior y Deuda senior neta
* LTM = 12 meses al 30/9/2015
convertiddos al tipo de cambio del final del período; EBITDA convertido con TC promedio
8
El reciente cambio de accionistas y la inyección de
capital nos alistan para los desafíos futuros
Ingreso del fondo de inversiones PointState Capital por medio del vehículo de inversiones
Argentum Investments I LLC, adquiriendo mayormente la participación de Fides Group
Inyección de capital de US$ 50 millones para fortalecer la estructura de capital y permitir el
repago de la deuda subordinada por igual monto (vencimiento diciembre 2015)
Nueva composición accionaria
Prado Largo S.A.
6%
Brito and
Carballo
families
25%
Argentum
Investments
I LLC
44%
Estructura de co-control con 2 clases de acciones:
 Clase A: Argentum y Prado Largo
 Clase B: Fintech y Brito/Carballo
Estrategia de mediano y largo plazo bien definida
Operaciones delegadas en management independiente
Fintech
Energy
LLC
25%
9
Breve resumen de nuestros accionistas y management
Principales accionistas
12%
 Parte de la familia global de fondos PoinState
Capital con mas de US$10 mil millones bajo
5% administración
ARGENTUM
 Vehículo de inversión estructurado con formato
INVESTMENTS I
“private equity” con foco en Argentina
LLC
 Estrategia de inversión de largo plazo posible
gracias a una estructura de fondeo bloqueada a 9
años
FINTECH
ENERGY
LLC
 Subsidiaria de Fintech Advisory, fondos de
inversiones basado en Nueva York y dirigido por
David Martinez
 Foco en mercados emergentes (soberanos y
corporativos) con una estrategia de inversión
basada en retornos de largo plazo (posiciones en
deuda/equity en forma indiferente)
Equipo de management
CEO
Walter M. Lanosa
Se unió a Genneia en 2012
Mas de 20 años de experiencia en la industria
Desempeñó distintas funciones en Total
CFO
Alejandro D. Lew
Se unió a Genneia en 2012
Desempeñó varias posiciones en la industria
financiera, incluyendo JPMorgan, HSBC y el
Ministerio de Economía de Argentina
Director de Operaciones
Patricio Neffa
Se unió a Genneia en 2013
Ingeniero Sr con mas de 15 años liderando
proyectos en la industria automotriz (Francia,
Rusia, Brasil y Argentina)
Director de Proyectos
Arnoldo A. Girotti
Se unió a Genneia en 2009
Mas de 50 años de experiencia en la industria
Director Comercial
Federico Sbarbi Osuna
Se unió a Genneia en 2003
Anterior gerente de planeamiento comercial a
cargo del negocio de gas natural y transporte
Director de Legales
Diego Abelleyra
BRITO AND
CARBALLO
FAMILIES
 Inversores activos en rubros diversos incluyendo,
principalmente, la mayor participación privada en
Banco Macro (mas de US$ 10bn en activos, 428
sucursales y 1109 ATMs)
 Jorge H. Brito y Jorge P. Brito ocupan actualmente
las posiciones de Presidente del Directorio y CFO de
Banco Macro, respectivamente
Director de Recursos
Humanos
Maria Cecilia Russo
Gerente de Relaciones
Institucionales
Alfredo Bernardi
Auditora Interna
Pamela Vago
Se unió a Genneia en 2010
Experiencias previas incluyen roles de abogado sr
en el estudio Marval O´Farrell y Mairal y otros
Se unió a Genneia en 2013
Experiencia previa en PriceWaterhouse y Sullair,
entre otros
Se unió a Genneia en 2014
Experiencia previa en La Nación y Petrobrás Arg
Se unió a Genneia en 2012
Se desempeñó anteriormente como auditora
externa sr en Pistrelli, miembro de EY Global
10
Comenzando con la primera fase del Parque Eólico
Madryn de 50 MW
Los contratos PPA recientemente renegociados con ENARSA prevén 20 meses para el COD del PEM I
El Proyecto Eólico Madryn (“PEM”) está localizado en la Provincia de Chubut a escasos
80 kms de nuestro Parque Eólico Rawson y está compuesto por 5 módulos según los
PPAs firmados con Enarsa (4x 50MW + 1x 20 MW)
Los PPAs guardan las mismas características que el actualmente vigente para el PER,
previendo un precio promedio para la venta de energía de US$110/MWh
Los desarrollos de este proyecto comenzaron en 2008 por medio de la instalación de 6
torres de medición, contando con la continua supervisión y certificación de la firma
mundialmente reconocida GL Garrad Hassan
El proyecto fue registrado bajo el mecanismo de cambio climático de Naciones Unidas y
cuenta con una estimación de reducción de emisiones de CO2 de 588.000 toneladas al
año, una vez que esté en funcionamiento pleno
El PEM I será el primero de los cinco módulos en ser construido:
TERRENO NORTE
ESTACIÓN DE TRANSFORMACIÓN
INTERNA 33/132kV
LINEA AT 132kV
TERRENO SUR
LINEA AT 132kV
ESTACIÓN DE TRANSFORMACIÓN
132/500kV (SADI)
ESTACIÓN DE TRANSFORMACIÓN
INTERNA 33/132kV
PUERTO

Inversión estimada en US$100 millones – tecnología aún indefinida (en proceso de
licitación, contando con los principales tecnólogos a nivel mundial)



Terreno necesario para la construcción de propiedad de Genneia (Madryn Sur)

EBITDA pro-forma anual superior a US$20 millones
Se estima comenzar con la construcción en 1T 2016 y su COD para el 3T 2017
Factor de capacidad neto certificado de 49% (P50), equivalente a una producción
annual de energía de 216 GWh
11
En resumen, una compañía consolidada con una
estrategia y oportunidad de crecimiento única
Una historia de transformación, crecimiento y consolidación que nos
posiciona sólidamente para enfrentar el presente y el futuro
Consolidación Financiera
Visión Estratégica
Establización de Ventas y EBITDA
luego de años de rápido
crecimiento
Matriz energética argentina
insostenible
Necesidad de nueva oferta de
energía y de diversificación
respecto a las fuentes
convencionales (fósiles)
Atractivo potencial en energía
eólica
Desendeudamiento progresivo
como resultado de una prudente
política financiera
Solidez Operativa
Activos operativos con contratos
a largo plazo en dólares
Tecnología de última generación
en perfecto estado de
conservación y mantenimiento
Management experimentado en
sus respectivas áreas
Consolidación
Financiera
Visión
Estratégica
Solidez
Operativa
Liderazgo
Empresario
Liderazgo Empresario
Alianza estratégica entre
experiencia local y sólido
respaldo financiero internacional
Fundamental respaldo financiero
para encarar las oportunidades
de crecimiento
12