MINERA AUTLÁN S.A. DE C.V.

Mayo 9, 2006
MINERA AUTLÁN S.A. DE C.V.
AUTLANB / BMV
Cobertura de Seguimiento: Permanece en el mercado como una buena oportunidad para invertir.
Recomendación de Inversión: MARKET OUTPERFORM
Precio: $ 3.09
IPC: 21,822.93
IMC30: 325.31
•
•
•
•
•
•
•
S&P500: 1,325.76
Minera Autlán es el único productor mundial de nódulos de manganeso, además es el único
productor de minerales de manganeso y el principal productor de ferroaleaciones de manganeso en
Norte y Centroamérica.
Invierte durante el 2005 $164.1 millones de pesos.
A fines de octubre, inicia operaciones de prueba la planta sinterizadora, proyecto con el cual se
espera tener mayor flexibilidad y menor dependencia al gas natural.
La Asamblea de accionistas autoriza en abril el pago de un dividendo en especie por $16.8 mdp.
(sujeto a la aprobación de los acreedores).
Planea inversión por 42 millones de dólares en planta hidroeléctrica, que esperan inicie
operaciones en el 2007.
Tiene reservas probadas de 32 millones aproximadamente y 256 millones en reservas probables de
manganeso.
Precio objetivo de la acción $4.54
Valuación
2006
2007E
2008E
UPA
P/UPA
EBITDA
P/EBITDA
$0.27
11.44x
$1.03
3.00x
$0.23
13.43X
$0.69
4.48x
$0.27
11.44x
$0.70
4.41x
Capitalización
Acciones en circulación (miles)
Valor de capitalización (MDP)
Valor Empresa (MDP)
Volumen diario promedio 6 meses
P/VL
283,431
$875,802
$951,215
119,743
0.49
Información de la acción
Rango (52 semanas)
Desempeño de la acción 12 meses
Dividendos pagados
Valor en libros por acción
Beta
$3.08 - $5.24
-40%
$6.29
.04
Perfil General de la Empresa
Ubicación: Las oficinas corporativas se encuentran en San Pedro Garza García N.L., México.
Industria: Extractiva
Rama: Minera
Descripción: Compañía Minera Autlán es una empresa mexicana que forma parte del Grupo Ferro Minero,
que produce y comercializa diversas clases de minerales de manganeso y ferroaleaciones. Cuenta con dos
unidades mineras y tres plantas de ferroaleaciones. Sus mercados están constituidos por la industria
siderúrgica, y de las industrias de pilas secas, de cerámicas, de micronutrientes para animales y fertilizantes.
Productos y servicios: Ferroaleaciones y minerales de manganeso, bióxidos de manganeso natural y
derivados.
Dirección de Internet: www.autlan.com.mx
Analistas:
Dania Reyna Reyes
Roxana Martínez Rendón
Daniel Velázquez
Tutores:
Ma. Concepción del Alto Hernández
Miguel Moreno Tripp
Los Reportes Burkenroad para Latinoamérica son llevados a cabo por un selecto grupo de alumnos del ITESM-Campus
Monterrey. Este reporte esta basado en información disponible al público y no pretende ser un análisis exhaustivo de toda la
información relevante referente a los valores mencionados y su exactitud no puede ser garantizada. Este reporte no pretende
ser una oferta de compra o venta de los valores mencionados.
DESEMPEÑO DE LA ACCIÓN
Figura 1
Fuente: Bloomberg
Compañía Minera Autlán S.A. de C.V., es una empresa mexicana cuyos inicios datan de 1953. Su
historia se ha caracterizado por momentos de crecimiento importante, sin embargo, también han
pasado por dificultades financieras, que a fines de la década de los ochenta le hicieron pasar a
manos gubernamentales y la subsecuente suspensión en la Bolsa Mexicana de Valores.
Posteriormente a principios de los años noventa fue adquirida por Grupo Ferrominero, que hizo
cambios sustanciales para hacerla rentable y así vuelve a cotizar en la BMV en 1994. Las
condiciones difíciles y crisis en la industria siderúrgica en el año 2000, mermaron las finanzas de la
empresa ocasionando un incumplimiento en el pago de una deuda y una posterior suspensión en la
bolsa.
Sin embargo, el crecimiento de la industria del acero en el 2003, aunado a medidas implementadas
por la empresa, le permitieron recuperarse de manera significativa y en noviembre del 2004 vuelve
a bolsa alcanzando un precio bastante atractivo (ver Figura 1).
Grupo Ferrominero controla el 82.4% de las acciones de la empresa y el restante 17.6% se
encuentra en manos del público inversionista.
Minera Autlán se dedica a la exploración, extracción, producción y venta de minerales de
manganeso, asimismo produce y comercializa ferroaleaciones (ver Tabla 1). Actualmente cuenta
con dos unidades mineras de manganeso (siderurgia en Molango y química en Nonoalco), que se
localizan en el Estado de Hidalgo y tres plantas de ferroaleaciones (Tamós, Teziutlán y Gómez
Palacio), ubicadas en el Estado de Veracruz, Puebla y Durango respectivamente.
Molando y Nonoalco están ubicadas en la zona geográfica que contiene los depósitos de mineral de
manganeso grado metalúrgico más importante de Norteamérica. De acuerdo a informes de la
empresa, al ritmo de producción del 2005, Autlán tiene reservas probadas de manganeso
2
equiparables a 46 años de producción y reservas potenciales de manganeso por un aproximado de
250 años.
Minera Autlán opera gracias a las concesiones que otorga el gobierno mexicano para la exploración
y explotación de ambas minas, las cuales aplican por un periodo de 50 años que pueden ser
renovables a su término.
También cuenta con instalaciones portuarias propias en el Estado de Tamaulipas, que usa para sus
exportaciones y para recibir materias primas.
Tabla 1
Productos
Aplicación
Carbonatos y nódulos de manganeso
Bióxido de manganeso grado batería
Bióxido de manganeso grado cerámico
Óxido manganoso
Ferroaleaciones
Producción de arrabio en acerías con alto horno
Fabricación de baterías
Pigmento en la industria cerámica
Procesamiento de micro nutrientes para alimentos
Industria siderúrgica (ferromanganeso alto carbón,
refinado y silicomanganeso)
Los principales clientes de la empresa son los productores primarios de acero y destacan en el
mercado nacional: Techint, Altos Hornos (AHMSA) y Mittal Steel Lázaro Cárdenas.
En cuanto a las ventas de exportación, se
manejan a través de CCMA, LLC
(anteriormente CC Metals & Alloys),
quien es un distribuidor exclusivo para la
zona de Norteamérica. (Ver Gráfica 3)
Gráfica 2: Ventas por Productos
Gráfica 3: Integración de Ventas
2%
3%
95%
Carbonatos y nódulos de
81%
76%
71%
manganeso
Nacionales
Bióxido de manganeso
(grado bateria y cerámico) y
óxido manganoso
Exportación
Ferroaleaciones
24%
Fuente: Informe Anual
2003
29%
19%
2004
2005
Uno de los proyectos destacados de la empresa en 2005, fue la construcción de una planta
sinterizadora, con el fin de reducir el consumo de energéticos (principalmente gas natural). Esta
inversión requirió de 5 millones de dólares, contando con una capacidad de 300 mil toneladas
anuales de sinter (utilizado en la producción de ferroaleaciones). Esta planta inició operaciones de
prueba a fines de 2005.
Por otro lado, se tiene otro proyecto en marcha con la construcción de una planta hidroeléctrica
para producir 30 Megawatts, que le traería un ahorro aproximado de 3 millones de dólares anuales.
Esta planta se construirá en conjunto con la Compañía de Energía Mexicana (CEM) y se ubicará en
el Estado de Puebla. La inversión estimada es por 42 millones de dólares y se espera comience a
operar en el 2008.
3
En otro punto, durante octubre de 2005, Autlán recibe la autorización en la inscripción en el
registro de empresas certificadas, al cumplir con los requisitos dispuestos por el Servicio de
Administración Tributaria y ajustarse a los estándares que estableció para tal efecto la
Administración General de Aduanas. Para lograr lo anterior, la empresa demostró estar al corriente
en el cumplimiento de las obligaciones fiscales, así como demostrar el nivel de cumplimiento de las
obligaciones aduaneras.
Los principales beneficios de la certificación, son el uso de los carriles exclusivos para
importación, que se traducen en una reducción de tiempo de revisión.
Para el cierre del primer trimestre de 2006, Minera Autlán cuenta con 1,460 empleados, de los
cuales aproximadamente el 75% son sindicalizados.
SUBSIDIARIAS
Arrendadora Autlán, S. A. de C. V.
Autlán Metal Services, S.A. de C.V.
Comercial Autlán, S. A. de C. V.
Compañía Recuperadora de Escorias, S. A. de C. V.
GFM Trading de México, S.A. de C.V.
GFM Trading, Inc.
Grupo de Construcciones y Edificaciones, S. A. de C. V.
Inmobiliaria Molando, S. A.
Industrial Minera Teziutlán Acatlán, S. A.
La Herradura de México S.A. de C.V.
Metcore de México, S. A. de C. V. 1
Minas de Santa Marta, S.A.
PRINCIPALES FUNCIONARIOS
C.P. José H. Madero Marcos
Ing. Lizardo Galván Gómez
Lic. Reyna Quintanar
Lic. Fernando Rivero Larrea
Ing. Lorenzo Belden Torres
Ing. Norberto Zavala Arnaud
Ing. Agustín Torres Montoya
Sr. Manuel Valadez Ramírez
Lic. Juan Bosco Álvarez López
Director General
Asesor
Director de Ventas
Director de Operaciones
Director de Finanzas
Director de Minería
Director de Ferroaleaciones
Director de Recursos Humanos
Director de Mercadotecnia
CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
Nombre
Lic. José Antonio Rivero Larrea
C.P. José H. Madero Marcos
Puesto
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo
1
El 9 de diciembre de 2005 se fusionó Metcore con Inmobiliaria Aire Libre, S. A. de C.V., Servicios Autlán y Servicios de
Administración de Proyectos, S.A. de C.V., quedando Metcore como entidad fusionante.
4
Lic. Fernando Rivero Larrea
C.P. Pedro Reynoso Ennis
C.P. Jorge Morales Treviño
Ing. Héctor Medina Aguilar
Lic. Ernesto Canales Santos
Ing. Antonio Elosúa González
Ing. Ernesto Martnes Rebolledo
C.P. Erik Jurgensen Bell-Irving
Lic. Álvaro L. Hernández Martínez
Sra. Guadalupe González De Rivero
Sr. José Madero Vizcayno
Ing. Lizardo Galván Gómez
Lic. Roberto Rivero Larrea
Mr. Peter A.V. Schoeffer
Ing. Agustín Torres Montoya
Lic. Esteban Rivero González
Lic. Ernesto Vargas Guajardo
Ing. Pedro Reynoso De La Garza
Ing. Humberto Moreira Rodríguez
Lic. José Antonio Rivero González
C.P. Gildardo Lili Camacho
C.P. Héctor Puente Segura
Lic. Juan Pablo Del Rio Benítez
Lic. Almaquio Basurto Rosas
Vicepresidente del Consejo
Consejero Propietario
Consejero Propietario
Consejero Propietario
Consejero Propietario
Consejero Propietario
Consejero Propietario
Consejero Propietario
Consejero Propietario
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Consejero Suplente
Comisario Propietario
Comisario Suplente
Secretario Propietario
Secretario Suplente
Fuente: Informe Anual
GOBIERNO CORPORATIVO
El Consejo de Administración se encuentra integrado por 11 Consejeros Propietarios, de los cuales
8 son independientes, que representan el 73% y el restante 27% son consejeros patrimoniales o
relacionados, lo cual cumple con los nuevos lineamientos de la nueva Ley del Mercado de Valores.
Adicionalmente se cuenta con el Comité de Auditoria y Finanzas, el Comité de Evaluación y
Compensación, el Comité de Planeación y el Comité Ejecutivo, los cuales tienen participación
activa de sus consejeros independientes.
ESTRATEGIA CORPORATIVA
La compañía define su estrategia con base en los siguientes lineamientos:
• Inversión en tecnología que le permita enfrentar las oscilaciones en el costo de los
energéticos y mantener una operación flexible, eficiente y de bajo costo.
• Asegurar la rentabilidad y un crecimiento sostenido en el largo plazo.
• Brindar un servicio integral a sus clientes.
RESUMEN FINANCIERO
De la mano con el crecimiento del sector del acero, el volumen de ventas de ferroaleaciones y
minería de Minera Autlán, ha mostrado una tendencia al alza desde el 2002, donde el Crecimiento
5
Anual compuesto (CAGR) de la producción de toneladas métricas ha sido del 9.83% (Ver Gráfica
4). Esto le ha permitido a la empresa mostrar una recuperación después de los años difíciles que
vivió el sector en el 2000.
846
Gráfica 4: Producción
Miles de toneladas métricas
877.9
695
601.9
134.3
581
195.4
175.7
138.5
111.8
Para el año terminado a
diciembre de 2005, sus
ventas en pesos crecieron
un 16% en comparación
con el 2004, situándose en
$2,097.9 millones de
pesos (esto apoyado
principalmente por
mayores exportaciones)
(Ver Gráfica 5).
Sin embargo, este
incremento en niveles de
Ferroaleaciones Minería
ventas no fue suficiente
Fuente: Minera Autlán
para reflejar mejores
márgenes que el año previo, esto a causa de mayores costos de los energéticos principalmente y una
apreciación del peso de 5% aproximadamente durante el 2005. Este factor es muy importante dado
que todas sus ventas están denominadas en dólares americanos.
2001
2002
2003
2004
2005
El costo de ventas, como porcentaje de ventas, pasó de un 66% a un 69% en el 2005. De igual
forma los márgenes de operación y de EBITDA bajaron aproximadamente dos puntos porcentuales
con respecto al 2004.
Ventas
Gráfica 5: Ventas Anuales
Margen Operación
2,500
25%
2,128
2,000
2,098
1,885
1,858
1,473
1,500
15%
1,812
1,751
20%
10%
1,612
5%
1,032
1,000
0%
1,013
-5%
827
-10%
500
-15%
-20%
-
-25%
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
CAGR Ventas = 1.34%
(1995-2005)
Al final de diciembre de 2005, la deuda con costo asciende a $247.09 millones de pesos, que
representa el 26.4% del pasivo total (Ver Gráfica 6). Por su parte, un 40.7% de su deuda total está
representada por impuesto sobre la renta diferido.
6
12.0
Gráfica 6: Pasivo/Activo y Cobertura Neta de Intereses
70%
61%
10.0
64%
60%
Pasivo/Activo
50%
8.0
50%
44%
37%
6.0
26%
4.0
2.0
16%
16%
27%
40%
35%
30%
20%
Cobertura Neta de Intereses
18%
10%
0%
0.0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Fuente: Elaboración propia con datos de Finsat
En lo que respecta al primer trimestre del 2006, los resultados de la empresa mostraron una
contracción en sus ventas, influido por varios factores, entre los cuales destacan: menores precios de
las ferroaleaciones de manganeso, altos precios de los energéticos, menor demanda y el conflicto
laboral que ha impactado a todo el sector minero metalúrgico de nuestro país.
Los precios de venta bajaron en promedio un 25%, comparado con el primer trimestre del 2005. En
cuanto a los energéticos, por ejemplo la energía eléctrica subió un 21% en el mismo periodo.
Es importante mencionar que las cifras en este trimestre se están comparando con el mejor trimestre
que ha tenido la empresa, punto en que los favoreció el alto precio de los metales.
Las ventas a marzo del 2006 fueron de $435 millones de pesos, con una caída del 34% con respecto
al primer trimestre del año anterior. Los ingresos más afectados fueron las ventas nacionales, que
disminuyeron un 40%, contra una caída del 13% en las exportaciones. En cuanto a los volúmenes
de ventas, éstos mostraron una contracción del 1.5% en ferroaleaciones.
Todos los puntos anteriores, al final provocaron que su margen de operación cayera a 1.75% y se
reportara una pérdida neta de $9.3 mdp.
Por otra parte, en este trimestre la empresa invirtió $7.9 millones de pesos, que se destinaron
básicamente a obras de mantenimiento y reparación, para poder bajar costos e incrementar la
capacidad de las ferroaleaciones.
Es importante mencionar que en el mes de marzo se presentó un paro de labores que llevaron a cabo
los trabajadores sindicalizados. Se estima que se dejaron de producir más de 45 mil toneladas de
acero líquido, por un periodo de más de 40 horas, que fue la duración del paro. Por su parte, Minera
Autlán dejó de producir 4 mil 800 toneladas diarias de manganeso.
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
Minera Autlán participa en el sector siderúrgico y de minería, atendiendo principalmente los
mercados de acero, alimento animal, pilas secas y cerámica.
7
El manganeso es esencial en la producción de acero y no existe substituto. Entre noventa y noventa
y cinco por ciento de la demanda de manganeso se utiliza en la industria siderúrgica. Es por eso que
cualquier cambio en esta industria podría tener un gran efecto en la demanda de este producto por la
alta correlación entre estas industrias.
A nivel internacional, entre los países que pueden afectar la posición en el mercado donde participa
Autlán se encuentra Sudáfrica, Australia, Ucrania, Brasil, Gabón, China y la India, entre otros.
Brasil es el principal productor de ferroaleaciones en América con la compañía Vale do Río Doce.
Por otra parte destaca Eramet y BHP Billiton, compañías con fuerte participación mundial.
Gráfica 7: Distribución de Ventas
1% 7%
3%
Ferroaleaciones
Mineria - Siderurg
Mineria - Quimicos
Otros
89%
Datos al primer trimestre 2006
A nivel nacional, de acuerdo a cifras de Datamonitor, la industria de metales y minería en México
generó en 2005 ingresos totales por $16 billones de dólares, lo que representa un Crecimiento Anual
Compuesto (CAGR) del 22.4% por el periodo de 2001-2005. Destaca esta cifra superior al
promedio global (21.5%), de Canadá (16.3%) y de Sudáfrica (11.5%).
En México el sector que más contribuyó a esa tasa de crecimiento fue el acero, el cual generó
ingresos por $12.7 billones en el 2005 (un 79.5%).
Sin embargo, de acuerdo a esta fuente, se prevé una desaceleración del sector para el 2010, llegando
al final de este año a valer la industria $14.5 billones, lo que representa una caída del 9.2%. El
principal punto que consideran es la limitante en la capacidad de extracción en minas, la cual es
limitada en nuestro país.
Estas industrias son intensivas en consumo de energéticos, por lo que están expuestas a la
volatilidad que se ha observado en los últimos años. Esta situación ha obligado a las empresas a
incrementar sus inversiones en tecnología, para desarrollar productos alternos y mantenerse
competitivos. De igual forma han tenido que implementar fuertes programas de reducción de costos
y así no tener márgenes tan castigados.
SECTOR SIDERÚRGICO
El sector del acero ha crecido de manera interesante, de tener una producción mundial de 200
millones de toneladas (mtn) en 1950, al cierre del 2005 esta cifra se situó en 1,110, lo que implica
un Crecimiento Anual Compuesto (CAGR) del 3.2%.
Las estimaciones que existen hasta el momento sobre el futuro de este sector se mantienen
alentadoras para los próximos años. Se considera que la producción de acero líquido seguirá su
tendencia ascendente a nivel mundial en los próximos tres años, destacándose particularmente el
8
caso de China, nación en la que se proyecta una producción de acero de alrededor de 400 millones
de toneladas métricas (mtm) para el 2006, cifra que representa un incremento del 16.2% contra el
2005.
Es importante observar de acuerdo a las estadísticas de Canacero, que China producía un 26% del
total de acero en el mundo en el 2004 y se pronostica que al cierre del 2007 suba su proporción a un
35% (Ver Tabla 2). Esto implica que la producción de otras regiones bajará en relación a la
producción mundial, por ejemplo, las previsiones para la región NAFTA, son que pase de producir
el 12.4% del total de acero en 2004 a un 10.7% en el 2006.
En cuanto a la demanda de
productos de acero, el International
Iron and Steel Institute (IISI)
pronostica que se mantendrán las
expectativas fuertes de crecimiento
en todas las regiones del mundo.
Esto apoyado principalmente por el
consumo de China y la India. (Ver
Gráfica 8)
Tabla 2
Producción Mundial de Acero 2004-2006
Millones de Toneladas
Fuente: Cancero
Gráfica 8
Este organismo estima que la demanda
mundial se situará en 1,087 mtm, un
incremento del 7.3% con respecto al 2005,
donde China tendrá un 13% de crecimiento
en 2006 y la India un 8% respectivamente
(Ver Gráfica 9). Es por esto que China
resulta un mercado potencial muy
importante para Minera Autlán, quien tiene
capacidad de extraer manganeso por 900 mil
toneladas anuales, e incluso incrementar a
un millón cien toneladas de acuerdo a
información de la empresa.
Fuente: Mettal Bulletin y Minera Autlán
Gráfica 9: Demanda estimada para 2007
Estas expectativas favorables para el mercado, derivan
principalmente del crecimiento esperado en el sector de la
construcción y automotriz.
Pero para poder enfrentar este desempeño del mercado, la
industria requiere de altos niveles de inversión e
innovación de productos. Se estima que el 75% del acero
utilizado en la actualidad, no existía hace 20 años. Esto
tiene sentido con los 13.3 billones de dólares2 que
invirtieron las empresas del sector en nuevos procesos y
productos.
E.U. (25), 169
C.I.S. and Other
Europe, 79
Asia-Pacific
(including China),
653
Middle East, 41
Elaborado con cifras del IISI
2
Ver “Sustainable Report of the World Steel Industry, 2005”
9
N.A.F.T.A., 145
Central and South
America, 38
Africa, 25
Por otro lado, el 2.25% del acero mundial fue
consumido en México en el 2005, que se traduce en
nivel de los 22.8 mtm. (Ver Gráfica 10). Esto
representa un incremento del 2% con respecto al año
anterior y se estima alcanzar un crecimiento del 4.5%
para el cierre del 2006.
Gráfica 10
En cuanto a las inversiones del sector en nuestro país,
Canacero estima que para el 2006 se invertirá en la
capacidad instalada para alcanzar niveles de los 21.4
mtm, eso sería un 10% más que en el 2005.
Fuente: Cancero
Por otro lado, la previsión de producción de acero en México es cercana a los 17 millones de
toneladas, aunque factores como el alto costo de los energéticos, los conflictos laborales y un
moderado crecimiento de los sectores consumidores podría limitar dicha expectativa (dado que se
avecinan las elecciones para la Presidencia).
Gráfica 11
SECTOR MINERÍA
México participa con un 1.3% en el valor de la
industria mundial de metales y minería (Ver Gráfica
11).
El valor anual de la producción de la minería en el
país, se ubicó en 4,900 millones de dólares (mdd) al
cierre del 2005, representando un 1.6% del PIB.
Gráfica 12
Participación en la Producción Minero-Metalúrgica en México
27%
18%
15%
12%
Plata
Zinc
9%
Cobre
Oro
8%
Coque
5%
Carbón
5%
Molibdeno
Otros
Fuente: Elaboración con datos de la CAMIMEX, cifras del 2005
Se encuentra como actividad económica en 24 de los 32 estados de la República Mexicana,
generando 267,000 empleos directos (IMSS) y 1.5 millones de empleos indirectos. Esta
dependencia reporta que el número de empleados ha tenido un incremento de 12% en 10 años.
Los principales grupos mineros en México son Grupo México, Industrias Peñoles, Luismin, Grupo
Acerero del Norte, Empresas FRISCO, Hylsa y Minera Autlán.
De acuerdo a la Cámara Minera de México (CAMIMEX), la inversión en minería durante los
últimos diez años ha sido de 7,000 millones de dólares (mdd) y se espera se sigan manteniendo altos
los niveles para los siguientes años, para ir de la mano con las tendencias que está viviendo este
sector a nivel mundial, donde los costos de energéticos les requiere buscar alternativas para
mantenerse competitivos.
10
Gráfica 13: Inversión Nacional en Industria Minero-Metalúrgico
(millones de dólares)
Gráfica 14: Inversión Minera Mundial
912
Otros, 6%
Africa, 18%
698
585
Latinoamérica,
29%
380
348
Australia, 17%
258
Norteamérica, 14%
2000
2001
2002
2003
2004
Asia, 16%
2005
Fuente: CAMIMEX con datos de Raw Materials Group (cifras de 2005)
Es un sector muy regulado primeramente por la Ley Minera que es reglamentaria del artículo 27
constitucional en materia minera y data de junio de 1992. Aquí se establecen los lineamientos para
otorgar concesiones en México. Las concesiones mineras podrán cancelarse si las obligaciones del
concesionario frente a la Dirección General de Minas no son satisfechas.
En este año esta ley tuvo una reforma que les permitirá a las empresas mineras aprovechar en
beneficio propio las emisiones de gas metano producidas en las minas de carbón que sean de su
propiedad. Este cambio ha provocado cierta polémica entre analistas, quienes ven con recelo esta
medida, porque opinan tuvo tintes políticos.
Por otro lado, también esta sujeto a tres regulaciones en materia de ecología y protección al medio
ambiente; prevención y gestión integral de residuos y en materia de aguas nacionales.
Otro punto importante en este sector, es que la mayoría de los trabajadores son sindicalizados y en
fechas recientes se ha desatado un problema a causa de la destitución y persecución de su líder
sindical, acusado por las autoridades mexicanas de supuesta malversación de fondos. Esto propició
un paro de labores en marzo por parte de los trabajadores del Sindicato de Trabajadores Mineros,
Metalúrgicos y Similares de la República Mexicana (SNTMMSRM). Tal situación ocasionó
pérdidas millonarias para las empresas relacionadas con el sector.
En cuanto al dinamismo que ha mostrado este sector en los últimos años, reportes de Banamex
muestran que en México se tuvo un crecimiento de tan solo 1.2% en el 2005, comparado con un
3.4% del 2004. Sin embargo, estiman que cerrarán el año 2006 de manera favorable con un 4.5%.
En términos generales, las expectativas a nivel mundial son favorables, apoyados por la
recuperación de los precios de los commodities mineros, la apreciación del euro con respecto al
dólar, crecimiento de China y la India, entre otros. Bajo este entorno, las compañías mineras se
espera estén inmersas en un entorno de fusiones y adquisiciones, programas de reducción de costos
de producción, mejores productos y un mayor enfoque a la responsabilidad social.
Productos de Manganeso
A nivel mundial, la industria del manganeso mostró una clara sobreoferta en el 2005, lo que
ocasionó una menor demanda y la baja en los precios. Esto se contrapone con el comportamiento
que se observó en el 2004, con una oferta limitada, mayor consumo y por tanto precios más altos.
11
Gráfica 15
La caída de los precios del
ferromanganeso comienza a fines del
2004 (al igual que el silicomanganeso),
mostrando los niveles más bajos en el
2005 (Ver Gráfica 15). Actualmente los
precios ya se han ido recuperando y de
acuerdo a estimaciones de Mettal
Bulletin, seguirán esta tendencia al final
del año, apoyados en el desempeño del
sector del acero.
Fuente: Bloomberg
Esta publicación estima cerrar el 2006
con un consumo global de manganeso
de 2.924 millones de toneladas (mtn),
un incremento del 3.17% contra el
2005. Por el lado de la producción, las
proyecciones se sitúan en 2.893 (mtn),
que es un 3.77% mayor a la cifra del
año anterior.
Por el lado de los precios, el
ferromanganeso en Estados Unidos,
que es el principal mercado de Autlán,
se estima alcanzará un precio superior
a USD 1,000 por tonelada en el 2006,
un incremento superior al 55% con
respecto al año anterior.
Gráfica 16: Producción de Manganeso en México
(Toneladas)
2006
56,196*
2005
132,872
135,893
2004
114,550
2003
88,358
2002
99,751
2001
156,107
2000
169,107
1999
187,103
1998
192,825
1997
173,380
1996
Fuente: INEGI
* Cifra a marzo de 2006
ENTORNO MACROECONÓMICO
La evolución de las variables macroeconómicas ha sido positiva en nuestro país, con tasas de interés
a la baja que sin embargo pudieran mostrar un alza en meses futuros, en línea con las tasas de los
Estados Unidos y Europa.
Con respecto al tipo de cambio, en el último año el dólar ha mostrado una depreciación contra el
peso, lo que no beneficia a las empresas exportadoras (tal es el caso de Autlán), sin embargo, el
nerviosismo de las elecciones podría generar un incremento en el valor de la divisa extranjera.
Tabla 3: Variables macroeconómicas
2004
2005
2006p
2007p
Inflación al consumidor (en %)
5.19
3.33
3.31
3.29
Inflación subyacente (en %)
3.80
3.12
3.01
3.00
Tasa de Cetes a 28 días (promedio anual, %)
6.81
9.20
7.51
6.70
Bono a 10 años (promedio anual, %)
9.59
9.44
8.10
8.00
Tipo de cambio (pesos por dólar)
PIB (variación real anual, %)
11.29
10.90 10.94
11.27
4.40
2.90
3.20
Fuente: Banamex
12
3.50
En cuanto a la inflación, se ha mostrado un mayor control, se espera no haya cambios inesperados y
cierre el año cerca del 3% (Ver Tabla 3). De igual forma, el riesgo país al día de hoy cierra en 118
puntos base (medido de acuerdo al EMBI), cifra mucho menor a los 175 puntos que mostraba a
mayo del 2005, lo que representa buenas noticias para nuestro país.
Sin embargo, estamos en proceso de cambio de sexenio y es difícil anticipar el efecto de las
elecciones. No obstante, especialistas en el área económica anticipan que la fortaleza de las
condiciones macroeconómicas nos permitirá enfrentar este periodo más preparados.
Por otra parte, dado que Estados Unidos es nuestro principal socio comercial, resulta muy
importante observar la evolución de su entorno económico. Banamex reporta al cierre de abril, que
el PIB tuvo un incremento del 4.8% (tasa anualizada) por el primer trimestre del año, cifra muy por
encima del 1.7% que mostró el mismo periodo del año anterior. Este comportamiento estuvo dado
por un mayor consumo e inversión no-residencial. Sin embargo, la inflación ha sido un tema que
está inquietando a los analistas, ya que ha reflejado un movimiento al alza y esto ha ido relacionado
con incrementos en las tasas de interés de la FED, efecto que también se está dando en los países
europeos.
ANÁLISIS DE LA COMPETENCIA
En la Bolsa Mexicana de Valores, dentro del sector extractivo cotizan tres empresas: Minera
Autlán, Industrias Peñoles y Grupo México, quienes sin embargo, manejan productos diferentes.
Los competidores directos de la empresa se encuentran en el extranjero, entre los cuales destacan:
Eramet, BHP Billiton, Consolidated Minerals y Vale do Rio Doce.
Industrias Peñoles
Es uno de los grupos industriales de recursos naturales más importantes del país, se reconoce como
el mayor productor de plata afinada, bismuto metálico y sulfato de sodio. Líder latinoamericano en
la producción de plomo y zinc afinados. De igual forma es el mayor productor de oro afinado en
México, con operaciones en Sonora, Chihuahua, Coahuila, Nuevo León, Tamaulipas, Durango,
Zacatecas, San Luis Potosí, Estado de México y Quintana Roo. Actualmente tiene 7,949 empleados.
Está catalogado como uno de los mayores exportadores netos del sector privado en México. Los
otros productos que maneja son el sulfato de magnesio heptahidratado, usado para los fertilizantes;
óxido de magnesio cáustico sintético que se utiliza como aditivo de combustóleo, tratamiento de
aguas y en la industria del hule; hidróxido de magnesio, que se usa en el control de corrosión
microbiológica en plantas de tratamiento de aguas negras.
Grupo México
Tiene como negocios principales la extracción y producción de minerales, así como el
procesamiento de cobre, zinc, plata, oro y plomo. Está ubicado como el tercer productor de cobre y
el quinto productor de zinc a nivel mundial, además de que es considerada como la segunda
compañía con reservas de cobre a nivel mundial. Opera en el mercado nacional e internacional
(Estados Unidos y Perú) con 20,817 empleados.
BHP Billiton Ltd
Son líderes en negocios de commodities, incluyendo aluminio, carbón, cobre, manganeso, uranio,
níquel, plata y titanio. Es una compañía global que opera en aproximadamente 25 países con un
estimado de 37,000 empleados. En el 2005 obtuvieron 6.5 billones de dólares de utilidad neta, así
como una capitalización de mercado de 92 billones de dólares americanos. Sus oficinas principales
están en Australia, sin embargo, cuenta con oficinas en Londres e Inglaterra.
13
Consolidated Minerals Ltd
Empresa australiana independiente, con un fuerte enfoque en materiales de carbón y acero. Tiene
una producción consolidada en manganeso, cromo y níquel. Produce el 10% de la capacidad
mundial de manganeso. Sus acciones se cotizan en la bolsa australiana, londinense y de Frankfurt.
La empresa ha mantenido un récord de rendimiento para sus accionistas y reportó una utilidad neta
de 592 millones de dólares americanos el año pasado.
Eramet Manganeso
Principal fabricante de productos de manganeso para la industria química con aplicaciones en
baterías, fertilizantes y alimento animal. Esta compañía tiene sus oficinas corporativas en Francia.
Posee cuatro subsidiarias en la industria de manganeso: Comilog en Gabón, Comilog Asia LTD,
Eramet Norway y Eramet Marietta en Estados Unidos. Esta división de manganeso representa el
44% de sus ventas. Actualmente cuenta con aproximadamente 5,400 empleados en la división de
manganeso.
Vale do Rio Doce
Constituye la mayor empresa diversificada de minerales de América y está presente en los cinco
continentes. Es líder mundial en el mercado de hierro, además es la segunda más grande productora
de manganeso. Exporta y comercializa sus productos para la industria siderúrgica de todo el mundo.
Su producción anual de manganeso es de 3.3 millones de toneladas y 600,000 toneladas de
ferroaleaciones. Con su ágil y eficiente logística de transporte y comercialización, es una de las
productoras de manganeso más confiables en el mundo. Cotiza en las Bolsas de Nueva York, Brasil
y Europa.
Tabla 4: Datos comparativos a diciembre de 2005
UPA
Grupo
México
5.5443
Industrias
Peñoles
4.26
Minera
Autlán
0.722
Vale do
Rio Doce
23.96
P/UPA
7.25
24.47
4.28
10.82
P/EBITDA
3.15
10.88
1.81
P/VL
2.42
3.78
BHP
PROMEDIO
204.87
Consolidated
Minerals
1.15
10.76
35.90
8.78
19.54
24.24
14.20
6.70
4.87
7.86
14.19
7.07
0.50
4.70
2.23
2.87
4.52
3.00
2.47
Eramet
P/Ventas
1.76
1.94
0.42
3.33
1.22
2.50
6.09
VE/EBITDA
3.75
12.58
2.31
9.17
5.08
9.35
6.07
6.90
Ventas*
58,101
21,247
2,097
179,567
37,642
1,711
333,028
90,485
Margen Neto
12.30%
7.97%
9.66%
30.72%
13.90%
32.22%
16.77%
17.65%
Pasivo/Activo
Margen
Operación
ROE
42.12%
52.75%
34.30%
49.62%
41.89%
38.77%
56.39%
45.12%
46.18%
12.35%
18.40%
43.70%
19.99%
34.73%
22.82%
28.31%
13.48%
14.32%
12.63%
44.25%
21.62%
48.27%
29.76%
26.33%
ROA
6.77%
7.16%
7.99%
21.52%
11.85%
21.47%
11.81%
12.65%
ROCE
30.73%
13.18%
16.37%
35.43%
20.60%
32.94%
20.48%
24.25%
22.47
260.87
355.42
4,887
935,995
251,725
Precio
39.48
104.24
3.09
259.27
1,798.53
Valor de
102,425
41,432
875
630,374
46,084
Capitalización*
Fuente: Bloomberg. Tipo de cambio: EURO 13.86, AUD 8.42, USD 10.87 y BRL 5.28
* Cifras en millones de pesos.
ANÁLISIS DE RIESGOS
Regulaciones
Las compañías mineras están sujetas a las concesiones que les otorga el gobierno para realizar sus
operaciones, si llegara a haber algún cambio en la legislación vigente o algún incumplimiento de los
14
términos establecidos, les impactaría directamente. Son muy importantes también las regulaciones
en materia ecológica y laboral.
Volatilidad en los precios de los metales
El comportamiento de los precios a nivel mundial se ve reflejado en las ventas de la compañía, ya
que los productos que utiliza la empresa se manejan por precios internacionales, además que son
productos que no se pueden operar en mercados derivados para buscar una cobertura.
Dependencia al acero
Otra variable que le afecta a la compañía es la relación tan estrecha que tiene con la industria
siderúrgica. Mientras el desempeño de este sector sea favorable, la situación financiera de la
empresa se verá beneficiada. Si embargo en los ciclos bajos, sus ingresos se ven castigados,
recordando que más del 90% de sus ventas van dirigidas a este sector.
Bursatilidad
Desde que se levantó la suspensión de su cotización en la BMV, la acción ha mostrado una
tendencia a la baja sin que haya vuelto a alcanzar los niveles observados a fines del 2004. Está
catalogada con baja bursatilidad, por lo que es importante considerar el factor de la liquidez.
Variables Macroeconómicas
La apreciación del peso les ha ocasionado impacto en sus ingresos ya que el total de su facturación
es en dólares.
Concentración de clientes
A diciembre de 2005, el 67% de su cartera total está concentrada en cinco clientes, siendo
del 63% en el año anterior.
Gráfica 17: Precio gas natural
Precios de energéticos
El sector en el que opera la compañía es
intensivo en uso de energéticos, lo que ha
castigado los márgenes de todas las empresas
y les obliga a realizar mayores inversiones en
desarrollar proyectos para reducir costos (Ver
Gráfica 17).
Entorno laboral
El conflicto a causa del desconocimiento del líder del sindicato, Napoleón Gómez Urrutia y su
sustitución por Elías Morales como el líder del mismo, sigue sin resolverse. Dado que la mayor
parte de los empleados son sindicalizados, esto hace muy vulnerable al sector por las consecuencias
económicas que trae consigo un paro de labores. Aunado a riesgos por accidentes dentro de las
minas, con sus lamentables pérdidas de vidas humanas.
TESIS DE INVERSION
Inversión en Tecnología
Se espera que la nueva planta sinterizadora les de flexibilidad de producción y así reducir los
costos, derivados principalmente del uso de gas natural. Así, a través de programas de Investigación
y Desarrollo propios, Compañía Minera Autlán espera ser autosuficiente en cuanto a la energía para
el año 2010.
15
Tendencias de crecimiento del sector del acero
Las perspectivas de la industria del acero se mantienen favorables para los siguientes años, con
China como el principal demandante a nivel mundial, de la mano de las expectativas de crecimiento
de la industria de construcción y el sector automotriz principalmente.
Perfil Financiero
La empresa se ha mostrado muy
cautelosa en su uso de deuda, sus
pasivos como porcentaje de activos
han disminuido, lo que aunado a su
generación de efectivo le dan una
buena cobertura de intereses. Destaca
que el crecimiento del ROCE3 de la
empresa ha mejorado
con el paso de los años y se sitúa en
16.6% al cierre del 2005, por encima
de Industrias Peñoles (13.2%) y sólo
por debajo de Grupo México (31.3%)
(Ver Gráfica 18).
Gráfica 18: Rendimiento sobre el Capital Empleado
Gráfica 18: Rendimiento
sobre el Capital Empleado
ROCE
18.0%
16.6%
ROCE
9.3%
1995
9.0%
1996
4.1%
3.8%
1997
1998
2.6%
1999
0.5%
2000
-0.5%
2001
2002
-2.6%
2003
2004
2005
-10.9%
Fuente: Elaboración propia con datos de Infosel
RESUMEN DE INVERSIÓN
El proceso de valuación seguido para la acción de Minera Autlán se realizó mediante las
metodologías de Flujo Libre de Caja Descontado (DCF por sus siglas en inglés) y el de Valuación
Relativa con múltiplos de empresas similares, tanto nacionales como extranjeras; la ponderación fue
95% el primero y 5% el segundo.
Para el primer método, la tasa de descuento aplicada fue del 10% anualizado, que es el cálculo de su
Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC por sus siglas en inglés).
Por el método de Flujo Libre de Caja Descontado, se obtuvo un precio objetivo de $4.35, lo que
deriva un potencial de la acción de un 41%.
La valuación a través de múltiplos se realizó comparando con la industria minera mexicana,
haciendo uso de los múltiplos de las dos empresas del sector extractivo, Grupo México e Industrias
Peñoles. Además se comparó con uno de sus competidores extranjeros, Eramet, al ser la empresa
más representativa, por tener ventas importantes de manganeso, principal producto que
comercializa Autlán. Así, con el múltiplo P/EBITDA se obtiene un precio objetivo de $8.18 y un
potencial de la acción de 164%.
Otro factor que apoya nuestra recomendación es el múltiplo P/VL de la acción, que se sitúa debajo
de uno, 0.49. Considerando las estrategias que ha seguido la empresa, así como las expectativas del
entorno, concluimos que su precio está subvaluado.
Luego de haber aplicado ambos métodos de valuación, con las ponderaciones mencionadas se llega
a un precio objetivo de $4.54, por lo que nuestra recomendación es de MARKET
OUTPERFORM, ya que tiene un potencial de crecimiento del 47%.
3
El ROCE se obtiene dividiendo la utilidad de operación entre la diferencia de activo total menos pasivo circulante.
16
22.56%
12.46%
80.09%
16.26%
340.41%
CAMBIO PORCENTUAL AÑO CON AÑO
VENTAS NETAS
RESULTADO BRUTO
RESULTADO DE OPERACIÓN
RES. ANTES DE IMPTOS. Y PTU
RESULTADO NETO
RESULTADO NETO
(+/-) Part. Aplic. A Res. Sin requ. Util. De Rec.
Flujo Deriv. del Res. Neto del Ejercicio
Flujo Deriv. de Cambios en el Cap. de Trab.
REC. GEN. (UTIL.) POR LA OPERACIÓN
REC. GEN. (UTIL.) MEDIANTE FINANC.
REC. GEN. (UTIL.) EN ACT. DE INVERSIÓN
Inc. (Decr.) neto en Efectivo e Invers. Temp.
Efectivo e Invers. Temp. Al Inicio del Periodo
Efectivo e Invers. Temp. Al Final del Periodo
FA 2003 A
316,793
77,473
394,266
81,875
476,140
-593,055
65,214
-51,700
54,609
2,909
1,021,707
20.20%
-0.83%
-8.32%
-12.58%
-6.71%
-6.74%
31.04%
BASE COMÚN (como porcentaje de ventas)
VENTAS NETAS
RESULTADO BRUTO
RESULTADO DE OPERACIÓN
RES. DPS DEL CTO. INTEGRAL DE FINANC.
RESULTADO ANTES DE IMPTOS. Y P.T.U.
RES. NETO DPS. DE IMPTOS. Y P.T.U.
RES. NETO CONS. ANTES DE PART. EXTR.
RESULTADO NETO
COMPAÑÍA MINERA AUTLÁN, S.A. de C.V.
Estado de Cambios en la Situación Financiera
En pesos mexicanos constantes
a Marzo de 2006. Cifras en miles
FA 2003 A
1,021,707
815,331
206,376
214,806
-8,429
76,547
-84,976
-128,531
-59,960
-68,571
-68,878
316,793
317,103
VENTAS NETAS
Costo de Ventas
RESULTADO BRUTO
Gastos de Operación
RESULTADO DE OPERACION
Costo Integral de Financiamiento
RES. DPS DEL COSTO INT. DE FIN.
RES. ANTES DE IMPTOS. Y P.T.U.
Provisiones para Impuestos y P.T.U.
RESULT. NETO DSPS DE IMPTOS. Y P.T.U.
RES. NETO CONS. ANTES DE PART. EXTR.
RESULTADO NETO
RESULTADO NETO MAYORITARIO
COMPAÑÍA MINERA AUTLÁN, S.A. de C.V.
Estado de Resultados
En pesos mexicanos constantes
a Marzo de 2006. Cifras en miles
FA 2004 A
430,374
-53,930
376,444
-205,677
170,766
-19,210
-123,583
27,973
2,909
30,882
78.87%
197.34%
4732.94%
419.23%
35.85%
1,827,560
33.58%
21.83%
19.49%
15.83%
14.58%
14.62%
23.55%
FA 2004 A
1,827,560
1,213,925
613,635
214,675
398,960
42,715
356,245
289,378
22,935
266,442
267,274
430,374
430,379
56.34%
136.94%
244.98%
259.88%
323.30%
592,866
38.48%
27.02%
21.05%
16.04%
12.87%
12.81%
12.81%
-23.94%
-48.07%
-75.39%
-95.03%
-94.42%
442,667
22.48%
7.62%
4.73%
2.33%
1.45%
1.40%
1.40%
-32.83%
-78.68%
-70.58%
-131.35%
-97.49%
423,734
13.50%
-0.55%
-2.78%
-8.34%
1.23%
1.20%
0.71%
2005 A
31-Mar-05 A 30-Jun-05 A 30-Sep-05 A 31-Dic-05 A
75,954
6,206
119,344
3,012
17,686
31,395
21,910
11,519
93,640
37,601
141,254
14,531
36,641
136,909
-28,078
83,612
130,280
174,510
113,176
98,143
-49,966
40,995
14,350
80,706
-54,749
-124,060
-25,169
-165,565
25,565
91,445
102,357
13,285
30,882
30,882
30,882
30,882
56,447
122,328
133,239
44,168
146.00%
297.00%
1018.00%
766.95%
943.00%
657,041
39.92%
30.14%
27.81%
25.19%
18.18%
18.16%
18.16%
2005 A
31-Mar-05 A 30-Jun-05 A 30-Sep-05 A 31-Dic-05 A
657,041
592,866
442,667
423,734
394,779
364,754
343,134
366,532
99,533
57,202
262,262
228,111
64,259
67,909
65,814
59,520
160,202
198,003
33,720
-2,318
35,389
12,804
15,292
9,483
124,813
20,916
182,711
-11,801
95,086
10,310
165,484
-35,337
18,777
3,899
46,030
-40,549
76,310
6,410
119,454
5,213
75,953
6,205
119,345
5,096
75,954
6,206
119,344
3,012
75,956
6,212
119,341
3,012
FA 2005 A
204,516
82,510
287,026
-188,883
98,143
80,706
-165,565
13,285
30,882
44,168
15.79%
5.44%
-2.36%
-18.60%
-52.49%
2,116,308
30.58%
18.41%
14.96%
11.13%
9.80%
9.76%
9.66%
FA 2005 A
2,116,308
1,469,199
647,109
257,502
389,607
72,968
316,639
235,543
28,157
207,387
206,599
204,516
204,521
31-Mar-06 A
-9,355
25,769
16,414
16,024
32,438
-29,021
-7,928
-4,511
44,168
39,657
-33.86%
-74.40%
-96.15%
-105.37%
-107.84%
434,579
15.45%
1.75%
-0.48%
-2.05%
-2.05%
-1.94%
-2.15%
31-Mar-06 A
434,579
367,427
67,152
59,537
7,615
9,717
-2,102
-8,893
4
-8,897
-8,434
-9,355
-9,355
-0.51%
-4.57%
-34.74%
145.28%
148.56%
440,398
21.57%
5.00%
5.74%
5.74%
3.50%
3.50%
3.50%
2006 E
30-Jun-06 E 30-Sep-06 E
14,322
15,426
48,712
48,486
64,138
62,808
-17,965
-16,907
46,173
45,901
-21,121
-25,251
-19,425
-19,513
5,539
1,225
40,882
39,657
46,421
40,882
-26.21%
-57.10%
-84.38%
-75.31%
-81.14%
437,482
22.37%
5.72%
5.37%
5.37%
3.27%
3.27%
3.27%
2006 E
30-Jun-06 E 30-Sep-06 E
437,482
440,398
345,410
339,628
97,854
94,988
24,437
24,518
25,016
22,004
-3,284
1,537
25,288
23,479
25,288
23,479
9,157
9,862
15,426
14,322
15,426
14,322
14,322
15,426
15,426
14,322
31-Dic-06 E
21,839
48,939
70,778
-8,778
62,000
-24,162
-19,250
18,588
46,421
65,009
4.62%
71.80%
1234.90%
201.31%
625.06%
443,327
22.17%
5.93%
8.08%
8.08%
4.93%
4.93%
4.93%
31-Dic-06 E
443,327
345,057
98,270
23,190
26,307
-9,494
35,801
35,801
13,963
21,839
21,839
21,839
21,839
FA 2006 E
42,232
171,906
214,137
-152,138
62,000
-24,162
-19,250
18,588
46,421
65,009
-17.04%
-44.64%
-79.22%
-69.04%
-79.35%
1,755,786
20.40%
4.61%
4.54%
4.15%
2.41%
2.41%
2.41%
FA 2006 E
1,755,786
1,397,522
358,264
131,682
80,942
1,222
79,720
72,929
30,698
42,232
42,232
42,232
42,232
31-Mar-07 E
14,777
49,164
63,940
4,484
68,424
-5,277
-19,303
43,845
65,009
108,854
2.65%
41.44%
226.38%
372.40%
257.96%
446,110
21.29%
5.57%
5.43%
5.43%
3.31%
3.31%
3.31%
31-Mar-07 E
446,110
351,133
94,977
21,125
24,854
630
24,224
24,224
9,447
14,777
14,777
14,777
14,777
2.57%
2.57%
4.68%
5.92%
5.92%
451,710
21.57%
5.10%
5.93%
5.93%
3.62%
3.62%
3.62%
2007 E
30-Jun-07 E 30-Sep-07 E
16,916
16,339
49,389
49,632
65,971
66,305
-7,119
-21,003
59,186
44,967
-5,704
-5,704
-19,303
-19,302
19,961
34,179
143,033
108,854
162,994
143,033
2.61%
2.61%
2.61%
18.11%
18.11%
448,904
22.37%
5.72%
6.18%
6.18%
3.77%
3.77%
3.77%
2007 E
30-Jun-07 E 30-Sep-07 E
451,710
448,904
348,495
354,282
100,409
97,428
25,517
24,927
23,034
25,669
-2,062
-3,751
27,731
26,785
27,731
26,785
10,815
10,446
16,916
16,339
16,916
16,339
16,916
16,339
16,916
16,339
31-Dic-07 E
19,750
49,839
69,589
-36,146
33,443
-5,704
-19,303
8,437
162,994
171,431
2.53%
2.53%
4.27%
-9.56%
-9.56%
454,528
22.17%
6.03%
7.12%
7.12%
4.35%
4.35%
4.35%
31-Dic-07 E
454,528
353,775
100,753
23,651
27,429
-4,948
32,377
32,377
12,627
19,750
19,750
19,750
19,750
FA 2007 E
67,782
198,023
265,805
-59,784
206,020
-22,388
-77,210
106,422
65,009
171,431
2.59%
9.85%
24.76%
52.36%
60.50%
1,801,252
21.85%
5.61%
6.17%
6.17%
3.76%
3.76%
3.76%
FA 2007 E
1,801,252
1,407,686
393,566
95,220
100,987
-10,131
111,118
111,118
43,336
67,782
67,782
67,782
67,782
31-Mar-08 E
22,413
50,064
72,477
-35,239
37,238
-23,066
-19,303
-5,130
171,431
166,301
7.10%
7.10%
7.10%
30.32%
51.68%
477,804
21.29%
5.57%
6.61%
6.61%
4.69%
4.69%
4.69%
31-Mar-08 E
477,804
376,080
101,724
25,206
26,620
-4,948
31,568
31,568
9,155
22,413
22,413
22,413
22,413
2,764,563
2,677,446
2,362,258
1,827,560
15.39%
9.42%
31.63%
113.80%
7.90%
10.87%
146.50%
25.11%
2.68%
26.88%
54.66%
-217.10%
308.95%
91.85%
91.85%
2,677,446
21.59%
0.07%
77.67%
17.14%
5.40%
37.31%
-148.19%
210.88%
62.69%
62.69%
1,021,707
20.67%
10.10%
40.99%
189.65%
19.06%
19.39%
231.21%
48.85%
6.70%
4.47%
101.73%
-422.90%
552.38%
129.48%
129.48%
BASE COMÚN (Como porcentaje de total de activos)
ACTIVO TOTAL
2,362,258
ACTIVO CIRCULANTE
17.73%
ACTIVO A LARGO PLAZO
0.04%
INMUEBLES, PLANTA Y EQUIPO (NETO)
82.02%
PASIVO CIRCULANTE
21.13%
PROVEEDORES
8.24%
PASIVO TOTAL
44.00%
CAPITAL GANADO (PERDIDO)
-182.91%
CAPITAL CONTRIBUIDO
238.91%
CAPITAL CONTABLE MAYORITARIO
56.00%
CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADO
56.00%
BASE COMÚN (Como porcentaje de ventas)
VENTAS NETAS
CLIENTES Y DOCTOS. POR COBRAR
INVENTARIOS
ACTIVO CIRCULANTE
INMUEBLES, PLANTA Y EQUIPO (NETO)
PROVEEDORES
IMPTOS. POR PAG. Y OTROS PAS. CIRC.
ACTIVO TOTAL
PASIVO CIRCULANTE
PASIVO A LARGO PLAZO
OTROS PASIVOS LARGO PLAZO
PASIVO TOTAL
CAPITAL GANADO (PERDIDO)
CAPITAL CONTRIBUIDO
CAPITAL CONTABLE MAYORITARIO
CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADO
PASIVO + CAPITAL CONTABLE
315,742
3,214,477
2,118,315
5,648,534
1,784,322
(5)
1,784,317
329,093
3,199,649
2,117,430
5,646,172
1,678,546
(7)
1,678,539
328,988
3,198,610
2,116,071
5,643,668
1,322,909
(2)
1,322,907
2,764,563
24.00%
0.06%
74.62%
10.80%
4.24%
35.46%
-139.78%
204.32%
64.54%
64.54%
657,041
36.44%
25.72%
100.96%
313.96%
17.83%
24.95%
420.76%
45.44%
29.34%
74.41%
149.19%
-588.12%
859.69%
271.57%
271.57%
975,177
(1,123)
119,344
(4,957,610)
(3,864,212)
Capital Social pagado (Nominal)
Actualización del Capital Social Pagado
Prima en venta de acciones
CAPITAL CONTRIBUIDO
CAPITAL CONTABLE MAYORITARIO
Capital Contable Minoritario
CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADO
544,948
(1,125)
430,379
(4,941,828)
(3,967,626)
240,111
(1,330)
317,103
(4,876,642)
(4,320,759)
192,794
192,794
488,876
980,246
117,142
17,527
71,116
92,791
298,576
31-Mar-05 A
133,239
239,458
116,653
168,982
5,041
663,373
1,656
1,656
2,062,838
36,696
2,764,563
Resultado Acumulado y Reservas de Cap.
Recompra de acciones
Reserva para recompra de acciones
Resultado neto del ejercicio
Otro Resultado Integral Acumulado
CAPITAL GANADO (PERDIDO)
48,922
48,922
491,163
998,907
144,460
115,713
42,684
155,964
458,822
FA 2004 A
30,882
281,308
83,020
172,067
10,769
578,046
1,762
1,762
2,079,678
17,960
2,677,446
68,416
68,416
426,214
45,655
1,039,351
194,723
101,901
4,311
28,681
169,449
499,065
FA 2003 A
2,909
211,138
94,912
103,217
6,589
418,764
903
903
1,937,630
4,961
2,362,258
Créditos Bancarios
Otros Créditos
PASIVO A LARGO PLAZO
CREDITOS DIFERIDOS
OTROS PASIVOS LARGO PLAZO
PASIVO TOTAL
Proveedores
Créditos Bancarios
Créditos Bursátiles
Impuestos por Pagar
Otros Pasivos Circulantes
PASIVO CIRCULANTE
Efectivo e Inversiones Temporales
Cuentas y Doc por Cobrar a Clientes (neto)
Otras Ctas y Docum. por Cobrar (neto)
Inventarios
Otros Activos Circulantes
ACTIVO CIRCULANTE
Cuentas y Doc por Cobrar (neto)
Invers. en Acci. de Subsid. No Cons y Asoc
ACTIVO A LARGO PLAZO
INMUEBLES, PLANTAS Y EQUIPO (NETO)
ACTIVOS INTANG Y CARGOS DIF. (NETO)
OTROS ACTIVOS
ACTIVO TOTAL
COMPAÑÍA MINERA AUTLÁN, S.A. de C.V.
Estado de Situación Financiera
En pesos mexicanos constantes
a Marzo de 2006. Cifras en miles
2,768,697
24.62%
0.05%
74.56%
10.00%
3.38%
33.16%
-137.06%
203.90%
66.84%
66.84%
592,866
36.62%
39.85%
114.98%
348.21%
15.76%
22.44%
467.00%
46.71%
25.55%
8.98%
154.85%
-640.09%
952.24%
312.15%
312.15%
2,768,697
326,491
3,202,252
2,116,766
5,645,509
1,850,660
(8)
1,850,651
974,442
(8,682)
195,298
(4,955,907)
(3,794,850)
151,479
151,479
436,401
53,231
918,046
93,450
50,454
54,980
78,051
276,934
2,846,381
26.11%
0.04%
73.36%
12.42%
5.33%
36.05%
-134.42%
198.36%
63.95%
63.95%
442,667
37.90%
67.03%
167.86%
471.70%
34.24%
24.55%
643.01%
79.84%
42.15%
12.14%
231.82%
-864.30%
1275.49%
411.19%
411.18%
2,846,381
323,533
3,205,208
2,117,431
5,646,172
1,820,190
(14)
1,820,176
975,301
(13,336)
201,504
(4,989,451)
(3,825,982)
186,571
186,571
432,448
53,740
1,026,205
151,572
93,180
56,417
52,277
353,446
2005 A
30-Jun-05 A
30-Sep-05 A
56,447
122,328
217,083
167,775
164,203
145,855
236,234
296,732
7,710
10,391
681,677
743,082
1,298
1,092
1,298
1,092
2,064,401
2,088,044
21,321
14,163
2,768,697
2,846,381
2,696,045
22.00%
2.51%
75.00%
12.87%
5.46%
34.97%
-144.37%
209.39%
65.03%
65.03%
423,734
38.49%
51.85%
139.98%
477.23%
34.75%
25.72%
636.26%
81.87%
37.42%
103.23%
222.53%
-918.54%
1332.28%
413.73%
413.73%
2,696,045
318,680
3,209,939
2,116,685
5,645,304
1,753,134
(14)
1,753,120
975,994
(12,996)
204,516
(5,059,684)
(3,892,170)
158,569
158,569
437,435
942,925
147,258
90,667
12,982
96,015
346,922
31-Dic-05 A
44,168
163,105
156,882
219,721
9,285
593,160
66,778
972
67,750
2,022,166
12,969
2,696,045
2,696,045
22.00%
2.51%
75.00%
12.87%
5.46%
34.97%
-144.37%
209.39%
65.03%
65.03%
2,116,308
7.71%
10.38%
28.03%
95.55%
6.96%
5.15%
127.39%
16.39%
7.49%
20.67%
44.56%
-183.91%
266.75%
82.84%
82.84%
2,696,045
318,680
3,209,939
2,116,685
5,645,304
1,753,134
(14)
1,753,120
975,994
(12,996)
204,516
(5,059,684)
(3,892,170)
158,569
158,569
437,435
942,925
147,258
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96,015
346,922
FA 2005 A
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156,882
219,721
9,285
593,160
66,778
972
67,750
2,022,166
12,969
2,696,045
2,592,515
19.61%
2.78%
76.89%
11.86%
6.15%
33.07%
-150.78%
217.71%
66.93%
66.93%
434,579
45.58%
37.04%
116.97%
458.70%
36.70%
8.34%
596.56%
70.77%
26.48%
100.04%
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-899.47%
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399.27%
2,592,515
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,735,139
(8)
1,735,131
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(12,990)
(9,355)
(5,065,945)
(3,908,915)
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115,078
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31-Mar-06 A
39,657
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492
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18,591
2,592,515
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2.80%
76.18%
9.24%
6.98%
32.16%
-151.02%
218.86%
67.84%
67.84%
437,482
47.23%
38.08%
119.71%
449.05%
41.12%
2.99%
589.47%
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-890.23%
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399.89%
2,578,842
315,742
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5,644,054
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(8)
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156,385
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45,283
9,157
3,913
238,262
2,569,537
21.16%
2.81%
75.32%
8.31%
6.83%
31.32%
-150.97%
219.65%
68.69%
68.68%
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48.15%
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123.44%
439.48%
39.87%
3.13%
583.46%
48.49%
35.51%
12.32%
182.71%
-880.83%
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400.75%
400.75%
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315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,764,887
(8)
1,764,879
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(12,990)
15,426
(5,065,945)
(3,879,167)
156,385
156,385
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24,162
9,862
3,913
213,531
2006 E
30-Jun-06 E
30-Sep-06 E
40,882
46,421
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212,068
103,617
103,617
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175,504
5,996
5,996
523,712
543,606
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71,706
492
492
72,198
72,198
1,964,507
1,935,473
18,260
18,425
2,578,842
2,569,537
2,568,577
22.28%
2.81%
74.20%
7.43%
6.73%
30.44%
-150.17%
219.73%
69.56%
69.56%
443,327
46.66%
43.05%
129.10%
429.92%
38.99%
4.03%
579.39%
43.02%
35.28%
12.24%
176.36%
-870.09%
1273.11%
403.03%
403.02%
2,568,577
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,786,726
(8)
1,786,718
1,199,768
(12,990)
21,839
(5,065,945)
(3,857,328)
156,385
156,385
380,498
54,245
781,860
172,856
13,963
3,913
190,732
31-Dic-06 E
65,009
206,842
103,617
190,872
5,996
572,336
71,706
492
72,198
1,905,950
18,094
2,568,577
2,568,577
22.28%
2.81%
74.20%
7.43%
6.73%
30.44%
-150.17%
219.73%
69.56%
69.56%
1,755,786
11.78%
10.87%
32.60%
108.55%
9.84%
1.02%
146.29%
10.86%
8.91%
3.09%
44.53%
-219.69%
321.45%
101.76%
101.76%
2,568,577
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,786,726
(8)
1,786,718
1,199,768
(12,990)
42,232
(5,086,338)
(3,857,328)
156,385
156,385
380,498
54,245
781,860
172,856
13,963
3,913
190,732
FA 2006 E
65,009
206,842
103,617
190,872
5,996
572,336
71,706
492
72,198
1,905,950
18,094
2,568,577
2,567,783
23.42%
2.81%
73.07%
7.69%
6.51%
29.84%
-149.64%
219.80%
70.16%
70.16%
446,110
47.23%
38.61%
134.81%
420.58%
37.45%
2.99%
575.59%
44.28%
30.04%
12.16%
171.77%
-861.35%
1265.17%
403.83%
403.82%
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315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,801,502
(8)
1,801,494
1,221,607
(12,990)
14,777
(5,065,945)
(3,842,552)
133,996
133,996
380,498
54,245
766,289
167,078
17,111
9,447
3,913
197,549
31-Mar-07 E
108,854
210,681
103,617
172,255
5,996
601,403
71,706
492
72,198
1,876,254
17,928
2,567,783
2,582,403
25.02%
2.80%
71.50%
7.56%
6.55%
29.58%
-148.14%
218.56%
70.42%
70.42%
448,904
46.12%
41.53%
143.93%
411.30%
37.67%
3.28%
575.27%
43.50%
29.85%
12.08%
170.19%
-852.22%
1257.30%
405.08%
405.08%
2,582,403
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,818,419
(8)
1,818,411
1,236,383
(12,990)
16,916
(5,065,945)
(3,825,635)
133,996
133,996
380,498
54,245
763,992
169,117
11,408
10,815
3,913
195,253
2,587,909
26.35%
2.79%
70.18%
7.13%
6.35%
29.10%
-147.20%
218.09%
70.90%
70.90%
451,710
48.15%
42.47%
150.97%
402.07%
36.39%
3.18%
572.91%
40.83%
29.66%
12.01%
166.74%
-843.31%
1249.49%
406.18%
406.18%
2,587,909
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,834,757
(8)
1,834,749
1,253,300
(12,990)
16,339
(5,065,945)
(3,809,297)
133,996
133,996
380,498
54,245
753,160
164,357
5,704
10,446
3,913
184,420
2007 E
30-Jun-07 E
30-Sep-07 E
143,033
162,994
207,013
217,515
103,617
103,617
186,449
191,822
5,996
5,996
681,944
646,108
71,706
71,706
492
492
72,198
72,198
1,846,334
1,816,170
17,763
17,597
2,582,403
2,587,909
2,597,349
27.79%
2.78%
68.75%
6.70%
6.07%
28.60%
-145.90%
217.30%
71.40%
71.40%
454,528
52.21%
44.78%
158.83%
392.89%
34.67%
3.64%
571.44%
38.31%
29.48%
11.93%
163.43%
-833.73%
1241.74%
408.01%
408.01%
2,597,349
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,854,508
(8)
1,854,500
1,269,638
(12,990)
19,750
(5,065,945)
(3,789,546)
133,996
133,996
380,498
54,245
742,849
157,569
12,627
3,913
174,110
31-Dic-07 E
171,431
237,320
103,617
203,556
5,996
721,919
71,706
492
72,198
1,785,800
17,431
2,597,349
2,597,349
27.79%
2.78%
68.75%
6.70%
6.07%
28.60%
-145.90%
217.30%
71.40%
71.40%
1,801,252
13.18%
11.30%
40.08%
99.14%
8.75%
0.92%
144.20%
9.67%
7.44%
3.01%
41.24%
-210.38%
313.34%
102.96%
102.96%
2,597,349
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,854,508
(8)
1,854,500
1,269,638
(12,990)
67,782
(5,113,977)
(3,789,546)
133,996
133,996
380,498
54,245
742,849
157,569
12,627
3,913
174,110
FA 2007 E
171,431
237,320
103,617
203,556
5,996
721,919
71,706
492
72,198
1,785,800
17,431
2,597,349
2,603,158
29.14%
2.77%
67.43%
6.94%
6.43%
27.90%
-144.71%
216.82%
72.10%
72.10%
477,804
52.21%
48.79%
158.75%
367.35%
35.06%
2.73%
544.82%
37.79%
23.22%
11.35%
152.00%
-788.43%
1181.25%
392.82%
392.82%
2,603,158
315,742
3,211,676
2,116,636
5,644,054
1,876,921
(8)
1,876,913
1,289,389
(12,990)
22,413
(5,065,945)
(3,767,133)
110,931
110,931
380,498
54,245
726,245
167,504
9,155
3,913
180,571
31-Mar-08 E
166,301
249,472
103,617
233,104
5,996
758,490
71,706
492
72,198
1,755,205
17,265
2,603,158
0.84
0.63
0.01
0.95
-80,301
0.79
0.46
426,214
0.05
-0.27
-0.86
9,857
-13.04
0.44
0.68
20.20%
-0.83%
11.91%
26.59%
-12.58%
7.21%
Razones de Riesgo Financiero
Razón de Pasivo/Capital
Razón de Pasivo/Capital (exc. Imptos. Dif)
Impuestos Diferidos
Razón de Pasivo L.P./Capital
Razón de Pasivo L.P./Capital (exc. Imptos. Dif)
Razón de Cobertura de Intereses (Ut. = EBIT)
Intereses pagados
Razón de Cobertura de Intereses (Ut. = EBI)
Razón de Deuda Total
Razón de Deuda (excuyendo imptos. Diferidos)
Rentabilidad
Margen de Utilidad Bruta
Margen de Utilidad de Operación
Rendimiento de Activos
Rendimiento de Capital
Margen EBI
Margen EBITDA
5.04
7.07
-3.01
0.50
0.13
0.38
71
51
86
FA 2003 A
Medidas de Liquidez
Razón Circulante
Prueba del Ácido
Razón de Efectivo
Flujo de Efectivo Operativo
Capital en Trabajo
Razones de Productividad
Rotación de Cuentas por cobrar
Rotación de Inventarios
Rotación de Capital en Trabajo
Rotación de Activos Fijos Netos
Rotación de Activos Fijos Brutos
Rotación de Activos Totales
# de días de Cuentas por Cobrar
# de días de Inventarios
# de días de Cuentas por Pagar
COMPAÑÍA MINERA AUTLÁN, S.A. de C.V.
Razones Financieras
33.58%
21.83%
17.08%
28.67%
15.83%
26.19%
0.60
0.33
439,879
0.03
-0.23
14.12
28,252
10.24
0.37
0.45
1.26
0.88
0.07
0.37
119,224
7.42
8.82
-18.32
0.91
0.36
0.73
49
41
43
FA 2004 A
39.92%
30.14%
4.39%
6.89%
25.19%
33.92%
0.55
0.30
436,617
0.11
-0.14
12.34
16,048
10.31
0.35
0.40
2.22
1.66
0.45
0.38
364,797
3.10
2.31
2.68
0.32
0.12
0.24
29
39
27
31-Mar-05 A
38.48%
27.02%
2.75%
4.18%
16.04%
29.62%
0.50
0.26
436,401
0.08
-0.15
5.35
29,936
3.18
0.33
0.34
2.46
1.61
0.20
0.47
404,743
2.59
1.80
0.77
0.29
0.11
0.21
35
50
23
22.48%
7.62%
0.22%
0.34%
2.33%
15.29%
0.56
0.33
432,448
0.10
-0.14
2.95
11,429
0.90
0.36
0.43
2.10
1.26
0.35
0.49
389,636
2.36
1.31
1.14
0.22
0.08
0.16
38
69
39
2005 A
30-Jun-05 A
30-Sep-05 A
13.50%
-0.55%
0.11%
0.17%
-8.34%
4.18%
0.54
0.32
383,796
0.09
-0.13
-0.15
15,961
-2.21
0.35
0.41
1.71
1.08
0.13
0.28
246,238
2.72
1.49
1.46
0.22
0.08
0.16
33
61
35
31-Dic-05 A
30.58%
18.41%
7.75%
11.92%
11.13%
19.36%
0.54
0.32
383,796
0.09
-0.13
5.31
73,374
3.21
0.35
0.41
1.71
1.08
0.13
0.28
246,238
12.16
7.50
11.58
1.03
0.42
0.80
30
48
36
FA 2005 A
15.45%
1.75%
-0.35%
-0.54%
-2.05%
7.17%
0.49
0.27
380,498
0.07
-0.15
0.56
13,507
-0.66
0.33
0.35
1.65
1.13
0.13
0.11
200,761
2.41
1.93
1.94
0.22
0.08
0.17
36
47
39
31-Mar-06 A
22.37%
5.72%
0.55%
0.82%
5.37%
16.76%
0.47
0.26
380,498
0.09
-0.13
4.90
5,107
4.60
0.32
0.33
2.20
1.50
0.17
0.19
285,451
2.16
2.07
1.80
0.22
0.08
0.17
42
43
48
30-Jun-06 E
21.57%
5.00%
0.60%
0.88%
5.74%
16.02%
0.46
0.24
380,498
0.09
-0.13
4.78
4,604
5.49
0.31
0.31
2.55
1.72
0.22
0.22
330,076
2.10
2.02
1.43
0.23
0.08
0.17
43
45
46
2006 E
30-Sep-06 E
22.17%
5.93%
0.85%
1.23%
8.08%
16.94%
0.44
0.22
380,498
0.09
-0.13
6.67
3,943
9.08
0.30
0.29
3.00
2.00
0.34
0.33
381,604
2.12
1.88
1.25
0.23
0.09
0.17
43
48
45
31-Dic-06 E
20.40%
4.61%
1.60%
2.39%
4.15%
14.25%
0.44
0.22
380,498
0.09
-0.13
2.98
27,161
2.69
0.30
0.29
3.00
2.00
0.34
0.33
381,604
9.49
6.81
5.59
0.89
0.34
0.67
38
53
45
FA 2006 E
21.29%
5.57%
0.58%
0.83%
5.43%
16.55%
0.43
0.21
380,498
0.07
-0.14
7.40
3,357
7.22
0.30
0.27
3.04
2.17
0.55
0.35
403,853
2.14
1.93
1.14
0.24
0.09
0.17
42
47
43
31-Mar-07 E
22.37%
5.72%
0.66%
0.93%
6.18%
16.68%
0.42
0.21
380,498
0.07
-0.14
7.94
3,233
8.58
0.30
0.27
3.31
2.35
0.73
0.30
450,855
2.15
1.85
1.08
0.24
0.09
0.17
42
49
44
21.57%
5.10%
0.63%
0.89%
5.93%
16.05%
0.41
0.20
380,498
0.07
-0.13
7.41
3,108
8.62
0.29
0.26
3.70
2.66
0.88
0.24
497,524
2.13
1.95
1.00
0.25
0.09
0.17
42
46
42
2007 E
30-Sep-07 E
30-Jun-07 E
22.17%
6.03%
0.76%
1.07%
7.12%
16.96%
0.40
0.20
380,498
0.07
-0.13
9.19
2,984
10.85
0.29
0.25
4.15
2.98
0.98
0.19
547,810
2.00
1.81
0.91
0.25
0.09
0.18
45
50
40
31-Dic-07 E
21.85%
5.61%
2.62%
3.72%
6.17%
16.56%
0.40
0.20
380,498
0.07
-0.13
7.96
12,682
8.76
0.29
0.25
4.15
2.98
0.98
1.18
547,810
8.11
7.14
3.88
0.98
0.34
0.70
44
50
40
FA 2007 E
21.29%
5.57%
0.86%
1.20%
6.61%
16.01%
0.39
0.18
380,498
0.06
-0.14
8.92
2,984
10.58
0.28
0.23
4.20
2.91
0.92
0.21
577,919
1.96
1.72
0.85
0.27
0.09
0.18
46
52
40
31-Mar-08 E
Los Reportes Burkenroad Latinoamérica son análisis financieros de empresas que
cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y evaluación de proyectos de pequeñas y
medianas empresas de Latinoamérica, elaborados por estudiantes de las carreras de
Contador Público y Finanzas, así como de Licenciado en Administración Financiera
con el apoyo de profesores del Departamento Académico de Finanzas del ITESM,
Campus Monterrey.
El Tec de Monterrey, el Instituto de Estudios Superiores de Administración de
Venezuela y la Universidad de los Andes de Colombia, con la cooperación de la
Universidad de Tulane de Estados Unidos de América, llevan a cabo el Programa
Burkenroad Latinoamérica que permite enriquecer el capital humano de la región al
proveer entrenamiento en técnicas de análisis financiero, específicamente para la
elaboración de reportes financieros de empresas en la Bolsa y de evaluación de
proyectos de inversión para pequeñas y medianas empresas. El Programa Burkenroad
se ha extendido a otros países como Guatemala, por medio de la Escuela de Negocios
Universidad Francisco Marroquín y a Ecuador con la Escuela Superior Politécnica del
Litoral. El programa también tiene el objetivo de proveer información financiera a
inversionistas y a instituciones financieras para facilitar a las empresas el acceso a
diferentes fuentes de financiamiento.
Los reportes que se desarrollan en este programa evalúan las condiciones financieras y
las oportunidades de inversión en empresas Latinoamericanas. Los reportes
financieros de compañías que cotizan en la Bolsa se distribuyen a inversionistas
nacionales e internacionales a través de publicaciones y sistemas de información
financiera como Invertia y Finsat, entre otros. Los reportes de evaluación de proyectos
de inversión son distribuidos únicamente a las compañías beneficiarias para su
presentación privada a instituciones financieras o potenciales inversionistas.
Anualmente se realiza una conferencia en la que las compañías analizadas son
invitadas a presentar sus planes, situación financiera y proyectos de inversión a la
comunidad financiera.
Para mayor información del Programa Burkenroad Latinoamérica favor de visitar las
siguientes páginas en internet:
http://burkenroad.mty.itesm.mx
http://mx.invertia.com/canales/canal.asp?idcanal=505
http://www.finsat.com.mx/Finsat/pages/Static.asp?Show=CRBR
www.latinburkenroad.org
María Concepción del Alto H.
[email protected]
Directora de Investigación
Reportes Burkenroad México
Departamento Académico de Finanzas
División de Administración y Finanzas
ITESM, Campus Monterrey
Tel +52 (81)8358-2000 ext. 4315
Miguel Moreno Tripp
[email protected]
Coordinador Empresas Públicas
Burkenroad Latinoamérica
Departamento Académico de Finanzas
División de Administración y Finanzas
ITESM, Campus Monterrey
Tel +52 (81)8358-2000 ext. 4315