FONDOS DENOMINADOS EN

Billetes de Won Coreano
DIVISAS EN FONDOS
CONTENIDO
01 FONDOS DENOMINADOS EN EUROS (que no tienen euros dentro)
02 FONDOS DENOMINADOS EN DÓLARES (que no tienen dólares dentro)
03 FONDOS DENOMINADOS EN $ (que sólo tienen dólares dentro)
04 FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO a € (sobrecubiertos?)
05 FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO a $ (sobrecubiertos?)
06 CONCLUSIONES
2
01
FONDOS DENOMINADOS EN €
QUE NO TIENEN € DENTRO
01
FONDOS DENOMINADOS EN € (que no tienen € dentro)
TODOS LOS FONDOS DE RV AMERICANA QUE NO CUBREN LA DIVISA
Salvo el JPM Value, que cubre la divisa, los demás tienen dólares dentro aunque estén denominados en euros. El
hecho de que estén denominados en euros lo que facilita al clientes es no tener que cambiar divisa para suscribir el
fondo. Si trae euros, le evitamos pagar aproximadamente un 0,25% por cambiar divisa, pero invierte en $.
Por ejemplo para el M&G que obtuvo en 2014 un 28,5%, el 12,2% provino de la revalorización del S&P con
dividendos y sobre esa rentabilidad hay que poner el 12% de la apreciación del dólar (lo que hace un 14% por
divisa), así con un ETF, un inversor habría obtenido en torno al 27% y 1,5% es lo que aporta el gestor este año.
Todos los fondos de RV USA con la divisa sin cubrir que no obtuvieran más del 27%, no batieron al índice en 2014.
Todos los fondos de RV USA con la divisa cubierta que no obtuvieran más del 12,2%, no batieron al índice en 2014.
4
01
FONDOS DENOMINADOS EN € (que no tienen € dentro)
Invertir en el fondo denominado en dólares o en euros con la misma cartera debajo es lo
mismo, y a la mayoría de los clientes, que traen €, les viene mejor comprar el denominado en €.
5
01
FONDOS DENOMINADOS EN € (que no tienen € dentro)
TODOS LOS FONDOS DE RV EMERGENTE QUE NO CUBREN LA DIVISA
Salvo el fondo de Vontobel, que cubre las divisas, los demás tienen divisas emergentes dentro, aunque estén
denominados en euros.
En el Comité de Inversiones y de Productos hemos decidido que nuestra referencia será el índice de MSCI EM sin cubrir divisa porque no tenemos ETFs ni hay
apenas fondos puros de RV emergente que cubran las divisas emergentes frente al euro (tenemos el de Vontobel pero sabéis que tiene compañías desarrolladas
con negocio en emergentes, así que no es puro).
El índice de RV emergente que seguimos (teniendo en cuenta las fluctuaciones de las divisas emergentes frente al
euro) obtuvo en 2014 un 11%, el Fidelity que es el fondo que más sigue al índice le batió por poco.
No es fácil invertir, pero si miramos el índice de emergentes en divisa local, en 2014 obtuvo sólo un 5%, teniendo esto en cuenta sabemos que las
divisas emergentes se apreciaron frente al euro (aunque no frente al dólar) y eso ha aportado casi más rentabilidad a los fondos que la apreciación
de los mercados. Y justifica el resultado del fondo de Vontobel. Desde ahora, en el informe de mercados que reciben los clientes con el MAPA RCI
verán la evolución de las divisas emergentes (y otras) frente al euro porque Morningstar ya nos ha habilitado esta opción.
6
7
01
FONDOS DENOMINADOS EN € (que no tienen € dentro)
TODOS LOS FONDOS DE RENTA FIJA EMERGENTE QUE NO CUBREN LA DIVISA
El fondo de Pictet sólo tiene divisas emergentes .
El fondo de Templeton denominado en € pero sin cubrir, no sólo no tiene € sino que tiene vendida esta divisa frente al dólar . Mayoritariamente
tiene divisas emergentes como el Won coreano, etc.
8
02
FONDOS DENOMINADOS EN $
QUE NO TIENEN $ DENTRO
02
FONDOS DENOMINADOS EN $ (QUE NO TIENEN $ DENTRO)
TODOS LOS FONDOS DE RV EUROPEA QUE NO CUBREN LA DIVISA
El cliente no invierte en dólares en estos fondos, sólo le evitamos cambiar divisa si trae dólares, pero por lo demás
es lo mismo que invertir en el fondo denominado en dólares
TODOS LOS FONDOS DE RV y RF EMERGENTES QUE NO CUBREN LA DIVISA
 Sólo tiene sentido invertir en estos fondos denominados en dólares si el cliente ya tiene dólares- NI SIQUIERA EL
FONDO DE VONTOBEL TIENE UNA CLASE EN DÓLARES QUE CUBRA LA DIVISA
10
03
FONDOS DENOMINADOS EN $
QUE SÓLO TIENEN $ DENTRO
03
Todos los fondos
sobre cubiertos)
FONDOS DENOMINADOS EN $ (QUE SÓLO TIENEN $)
que cubren posición a posición los valores en cartera sólo tienen dólares (y además no están
Único fondo de RV Europea que dentro tiene dólares
12
03
FONDOS DENOMINADOS EN $ (QUE SÓLO TIENEN $)
Y por supuesto todos los fondos que en cartera sólo tienen valores denominados en dólares
Con estos fondos y los de la diapositiva anterior podemos tener una cartera 100% dólares sin tenerla sobrecubierta a dólares
13
04
FONDOS QUE CUBREN TODO
EL PATRIMONIO (de $ a €)
04
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de $ a €)
Cartera del fondo
Seguro de cambio
Con distintos valores
+
(compra € vende $)
Por el 100% del patrimonio
y distintas divisas
(Puede tener sólo 50% en dólar)
15
04
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de $ a €)
La idea que subyace en las gestoras que hacen este tipo de cobertura es ofrecer la misma rentabilidad a los inversores
estadounidenses que a los europeos, pero el resultado es que sobrecubren la divisa cuando la cartera del fondo tiene euros y,
aunque no tenga, le cambias al cliente riesgo de “otras divisas frente al euro”, por riesgo “otras divisas frente al dólar”. Como
ahora, especialmente desde mitad de 2014, todas las divisas se han depreciado frente al dólar, eso está suponiendo un problema
para los fondos EURHEDGE que cubren por el 100% del patrimonio
Diferencia de rentabilidad en 2014 (otro 14%)
El QE del BCE nos hace recomendar cambiarlos por la clase que no cubre la divisa, si el cliente no tiene mucho dólar, o por nuestro
fondo de RV Global en la parte de RV (2/3 del saldo en estos fondos)
16
04
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de $ a €)
Tanto el fondo de BlackRock como el First Eagle invierten entre el 58 y el 68% en RV, por lo tanto deberían haber obtenido rentabilidades
superiores. Les ha penalizado la sobrecobertura y en el caso del First Eagle algunas acciones relacionadas con las MMPP
17
04
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de $ a €)
Si el cliente no tiene mucho dólar podemos quitarle la cobertura al fondo y seguir en el mismo
Al pasar a la clase sin cubrir con el First sólo le aumentamos $ por el 50% de lo que invierta. En el caso del BalckRock sería un 70%. En el
casod del Pictet Global Megatrends sería un 65%. Esta información la encontráis en el Excel: COMPOSICIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE
FONDOS
Si el cliente ya tiene mucho dólar, pero no queremos que esté sobrecubierto, la única opción de fondo puro de RV global es nuestro fondo,
ya que el resto de los fondos globales tiene n mucho peso en USA y por tanto en dólares.
Otra opción es el fondo mixto global JPM Global Income que cubre a euro sólo aquellos valores que cotizan en divisas distintas del euro.
Este fondo tuvo una rentabilidad en 2014 del 6%. Y una exposición a RV entorno al 40%.
18
04
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de $ a €)
Y que no son de RV o Mixtos
El problema de este fondo es que con la cobertura la rentabilidad del fondo depende de la apreciación de las divisas emergentes
frente al dólar en vez de frente al €, lo cual no parece que vaya a pasar en el corto plazo.
El fondo sin
cobertura se parece
más al índice de RF
emergente en divisa
local
El fondo que se
pega más al índice,
aunque no lo bate
es el fondo de
Pictet.
Ya no veréis en el
universo de fondos
el que cubre el euro
contra el dólar
19
05
FONDOS QUE CUBREN TODO
EL PATRIMONIO (de € a $)
05
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de € a $)
Cartera del fondo
Seguro de cambio
Con distintos valores
+
(compra $ vende €)
Por el 100% del patrimonio
y distintas divisas
(Puede tener sólo 50% en dólar)
21
05
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de € a $)
Os recordamos que lo que subyace bajo esta forma de cubrir por parte de la gestora es dar la misma rentabilidad al inversor europeo
que al americano
22
05
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de € a $)
Os recordamos que lo que subyace bajo esta forma de cubrir por parte de la gestora es dar la misma rentabilidad al inversor europeo
que al americano. Pero con esto el fondo USD Hedge tiene un 142% en dólares
Y así le fue de bien
en 2014, si vemos la
rentabilidad en
euros, a este fondo
en su clase USD
Hedge Pero ¿y si
cambia la tendencia
del dólar?
23
05
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de € a $)
En el momento en
que el dólar se
deprecia un 1,78% el
fondo se cae un
3,15%
24
05
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de € a $)
En el momento en
que el dólar se
deprecia un 1,78% el
fondo se cae un
3,15%
25
05
FONDOS QUE CUBREN TODO EL PATRIMONIO (de € a $)
Y el mercado no lo
justifica
26
Disclaimer
Este documento se ha elaborado con carácter meramente informativo, de fuentes que se consideran
fiables. Ninguna de las entidades del Grupo atl Capital (ATL 12 CAPITAL PATRIMONIO SL, ATL 12
CAPITAL INVERSIONES, A.V. S.A. y ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC, S.A.) concede garantía
respecto a la exactitud, actualización o exhaustividad de la información, ni asume responsabilidad
alguna en relación a este documento, incluyendo cualquier manifestación o garantía expresa o implícita
respecto a las afirmaciones, recomendaciones, errores u omisiones incluidas en el mismo, o
cualesquiera otras que pudieran derivarse de esta información.
27
C/ Montalbán, 9 – 28014 Madrid
C/ Joaquin Costa 2, 2ºIzq - 50001 Zaragoza
Tel: 91 360 58 00 | Fax: 91 531 40 33
Tel: 976 20 76 70 | Fax: 976 20 76 71
C/ Pérez Pujol 4, 3º - 46002 Valencia
Tel: 96 351 44 25 | Fax: 96 351 44 53
www.atlcapital.es
[email protected]