Reporte Trimestral Fondos Franklin Templeton

Transcripción

Reporte Trimestral
Fondos Franklin Templeton
Enero – Marzo 2013
www.suraim.com.mx
1
Ciudad de México: 55.91.77.10.00
Reporte Trimestral
TEMGBIA
Marzo, 2013
Información General
Templeton Global Bond SA de CV Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda invertirá principalmente
en la sociedad de inversión FTIF Templeton Global Bond Fund domiciliada en Luxemburgo y operada por
Franklin Advisers Inc, que forma parte del grupo Franklin Templeton Investments. FTIF Templeton Global
Bond Fund busca maximizar el retorno total mediante una combinación de ingresos por interés, apreciación
del capital y ganancias de moneda invirtiendo en títulos de deuda de todo el mundo.
Rendimientos
TEMBGIA BF2
Fecha
Rendimiento
Ene 2010 - Dic 2010
Ene 2011- Dic 2011
Ene 2012- Dic 2012
2T 2012
3T 2012
4T 2012
1T 2013
Ene 2010 - Mar 2013
3.70%
7.51%
5.87%
8.95%
5.27%
16.46%
-14.06%
14 06%
13.89%
TEMGBIA BF2
$15,000
$11,149
$10,000
$10,000
$10,370
$12,107
$11,803 $11,292
$11,389
$10,584
$9,972
$10,000
$5,000
Ene-10
Ene 10 - Dic 10
TEMBGIA BF2
Ene 12 - Dic 12
Ene 13 - Mar 13
Rendimiento
Feb-13
Mar-13
Dic-12
Ene-13
Oct-12
Nov-12
Sep-12
Jul-12
Ago-12
Jun-12
Abr-12
May-12
Feb-12
Mar-12
Dic-11
Ene-12
Oct-11
Nov-11
Sep-11
Jul-11
Ago-11
Jun-11
Abr-11
May-11
Feb-11
Mar-11
Dic-10
Ene-11
Oct-10
Nov-10
Sep-10
Jul-10
Ago-10
Jun-10
Abr-10
May-10
Feb-10
Mar-10
TEMGBIA BF2
Ene-10
5.00%
4 00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
-1.00%
-2.00%
-3.00%
-4.00%
Ene 11 - Dic 11
S&P/CITIGROUP WORLD PROPERTY PRICE INDEX B 51
2.4000
2.3000
2.2000
2.1000
2.0000
1.9000
1.8000
1.7000
Precio Neto
Principales Tenencias del Fondo Subyacente
Composición de la Cartera
Acciones con Mayor Concentración
TEMGBIA
www.suraim.com.mx
%
Emisora
% Cartera
Korea Treasury Bond, senior bond, 3.00%, 12/10/13
3.71%
Fondos extranjeros (TEMGBIA
LX)
Otros
Government of Ireland, 5.00%, 10/18/20
2
3.42%
Korea Treasury
y Bond,, senior bond,, 3.75%,, 6/10/13
2.98%
Government of Sweden, 6.75%, 5/05/14
2.75%
Government of Poland, Strip, 1/25/14
2.42%
Government of Poland, Strip, 7/25/13
2.11%
Government of Hungary, senior note, 6.375%, 3/29/2
2.08%
Government of Ireland, senior bond, 5.40%, 3/13/25
1.93%
Government of Canada, 1.00%, 2/01/15
1.92%
Government of Ireland, 5.50%, 10/18/17
1.76%
Reporte Trimestral
TEMGBIA
Marzo,
Junio, 2013
2012
Fondo Internacional de Deuda AAA/6
Estructura de comisiones y remuneraciones
TEMGBIA
Cuota de Administración
Cuota de Distribución
Otros
Total por Fondo
A
BE1
BE2
BF1
BF2
BM1
BM2
Ultimos 12
Ultimo
meses
Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
0.000%
0.000%
0.068%
0.068%
0.000%
0.000%
0.012%
0.012%
0.189%
0.000%
0.048%
0.237%
0.046%
0.000%
0.005%
0.052%
0.305%
0.863%
0.060%
1.228%
0.076%
0.214%
0.012%
0.302%
0.277%
0.867%
0.065%
1.209%
0.068%
0.214%
0.012%
0.294%
0.306%
1.155%
0.064%
1.525%
0.076%
0.285%
0.012%
0.373%
0.278%
0.867%
0.062%
1.206%
0.069%
0.214%
0.012%
0.295%
0.307%
1.159%
0.069%
1.535%
0.076%
0.286%
0.012%
0.375%
Riesgos
El principal riesgo de esta sociedad de inversión es el de mercado. Lo anterior debido a que los cambios en
las tasas de interés y en los tipos de cambio en los que los bonos referenciados a éstas se cotizan, contra la
moneda de valuación del fondo, el peso, son los factores de riesgo que contribuyen mayormente a la
variación del rendimiento de la sociedad de inversión.
La metodología que se utiliza para cuantificar el riesgo de mercado es el VaR histórico, valor en riesgo por
sus siglas en ingles “Value
Value at Risk
Risk”. Dicha metodología pretende estimar la pérdida máxima del portafolio en
un horizonte de tiempo con una cierta probabilidad. Lo anterior se hace al estimar dicha probabilidad a partir
de su distribución histórica de precios.
En palabras sencillas, la metodología consiste en tomar las variaciones diarias de los factores de riesgo de
los últimos 500 días que influyen en el precio de los activos objeto de inversión que tiene la sociedad el día
en que se calcula el VaR. Posteriormente se les aplica las citadas variaciones a los factores de riesgo del
día del cálculo del VaR y se obtienen 500 escenarios para
p
cada uno de ellos. Acto seguido,
g
se revalúa cada
uno de los activos objeto de inversión en cada uno de los escenarios y se obtienen 500 valores posibles
para cada uno de ellos, posteriormente se obtiene la diferencia de cada uno con el escenario actual lo que
nos da 500 diferencias en precios para cada uno de los activos de inversión. A partir de estas diferencias
para cada activo objeto de inversión, se obtienen 500 diferencias en la valuación del fondo de las cuales una
vez ordenadas, se obtiene la diferencia que corresponde al nivel de confianza mencionado y se obtiene el
VaR
Con base en la metodología descrita brevemente en el párrafo anterior
anterior, se determinó fijar un límite máximo
de dicha medida de -6.00% para la sociedad. Lo anterior se hizo a partir de analizar distintos escenarios.
Cabe mencionar que para el trimestre en curso, el valor máximo de dicha medida fue de -3-2550% y el valor
promedio de -3.1458%
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3
Reporte Trimestral
FRANUSA
Marzo, 2013
FRANKLIN Mutual Beacon Fund , SA de CV (FRANUSA) invertirá principalmente en la sociedad de
inversión FTIF Franklin Mutual Beacon Fund domiciliada en Luxemburgo y operada por Franklin Mutual
Advisers LLC, que forma parte del grupo Franklin Templeton Investments. FTIF Franklin Mutual Beacon
Fund busca la apreciación del capital a largo plazo y un nivel razonable y creciente de ingresos mediante la
inversión, principalmente, en títulos de renta variable. El fondo no invierte más del 30% en valores de
emisores no residentes en los Estados Unidos.
Rendimientos
FRANUSA B-3
FRANUSA B-3
$16,500
$15,000
$13,500
$12,369
$11,453
$11,173 $11,972
$12,000
$10,000
$10,500
$10,000
$11,884
$13,102
$10,334 $10,549
$9,000
$7,500
$6,000
Ene-10
Ene 10 - Dic 10
Ene 11 - Dic 11
FRANUSA B-3
Ene 12 - Dic 12
Fecha
Rendimiento
Ene 2010 - Dic 2010
Ene 2011- Dic 2011
Ene 2012- Dic 2012
2T 2012
3T 2012
4T 2012
1T 2013
Ene 2010 - Mar 2013
3.34%
8.12%
2.51%
-0.11%
1.75%
0.99%
3 76%
3.76%
18.84%
Ene 13 - Mar 13
S&P500
Rendimiento
Feb-13
Mar-13
Dic-12
Ene-13
Oct-12
Nov-12
Sep-12
Jul-12
Ago-12
Jun-12
Abr-12
May-12
Feb-12
Mar-12
Dic-11
Ene-12
Oct-11
1.4000
1
4000
1.2000
1.0000
0.8000
0.6000
0.4000
0.2000
0.0000
Precio Neto
FRANUSA
www.suraim.com.mx
Nov-11
Sep-11
Jul-11
Ago-11
Jun-11
Abr-11
May-11
Feb-11
Mar-11
Dic-10
Ene-11
Oct-10
Nov-10
Sep-10
Jul-10
Ago-10
Jun-10
Abr-10
May-10
Feb-10
Mar-10
Ene-10
FRANUSA B3
6.00%
6
00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
%
Emisora
% Cartera
3.39%
MERCK & CO INC
Fondos extranjeros (TEMAMIA LX)
WHITE MOUNTAINS INSURANCE GROUP LTD
3.29%
Otros
MICROSOFT CORP
2.70%
CVS CAREMARK CORP
2.60%
BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC
2.30%
4
AMERICAN INTERNATIONAL GROUP INC
2.26%
NEWS CORP
2.21%
MARATHON OIL CORP
2.11%
PNC FINANCIAL SERVICES GROUP INC
1.96%
APPLE INC
1.92%
Reporte Trimestral
FRANUSA
Marzo, 2013
Estructura comisiones y remuneraciones
FRANUSA
B-1
A
Ultimos 12
Ultimo
meses
Trimestre
Ot
Otros
Total por Fondo
0.000%
0.000%
1 189%
1.189%
1.189%
0.000%
0.000%
0 308%
0.308%
0.308%
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
0.209%
0.000%
1 169%
1.169%
1.377%
0.052%
0.000%
0 300%
0.300%
0.352%
B-2
B-3
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
0.324%
1.156%
1 184%
1.184%
2.664%
0.080%
0.285%
0 307%
0.307%
0.672%
0.354%
1.449%
1 185%
1.185%
2.987%
0.087%
0.358%
0 308%
0.308%
0.753%
Riesgos
El principal riesgo de esta sociedad de inversión es el de mercado. Lo anterior debido a que los cambios
en los precios de las acciones en las que invierte y en los tipos de cambio en los que éstas se cotizan,
contra la moneda de valuación del fondo, el peso, son los factores de riesgo que contribuyen mayormente
a la variación del rendimiento de la sociedad de inversión.
sus siglas
g
en ingles
g
“Value at Risk”. Dicha metodología
g p
pretende estimar la p
pérdida máxima del p
portafolio
en un horizonte de tiempo con una cierta probabilidad. Lo anterior se hace al estimar dicha probabilidad a
partir de su distribución histórica de precios. En particular, el horizonte de tiempo que se utiliza es de 20
días hábiles, el nivel de confianza es del 95% y la muestra es de 500 días hábiles.
día del cálculo del VaR y se obtienen 500 escenarios para cada uno de ellos. Acto seguido, se revalúa
cada
d uno de
d los
l activos
ti
objeto
bj t de
d inversión
i
ió en cada
d uno de
d los
l escenarios
i y se obtienen
bti
500 valores
l
posibles para cada uno de ellos, posteriormente se obtiene la diferencia de cada uno con el escenario
actual lo que nos da 500 diferencias en precios para cada uno de los activos de inversión. A partir de estas
diferencias para cada activo objeto de inversión, se obtienen 500 diferencias en la valuación del fondo de
las cuales una vez ordenadas, se obtiene la diferencia que corresponde al nivel de confianza mencionado
y se obtiene el VaR.
Con base en la metodología descrita brevemente en el párrafo anterior, se determinó fijar un límite máximo
de dicha medida de -15%
15% para la sociedad de inversión.
inversión Lo anterior se hizo a partir de analizar distintos
escenarios. Cabe mencionar que para el trimestre en curso, el valor máximo de dicha medida fue de
-4.9961% y el valor promedio de -4.9309%
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5
Reporte Trimestral
FRANOPR
Marzo, 2013
Fondo de Renta Variable que invierte principalmente en la sociedad denominada Franklin US Opportunities
Fund la cual es una sociedad de inversión de capital variable constituida en Luxemburgo y operada Franklin
Advisers, Inc. Forma parte del grupo Franklin Templeton Investments. El objetivo de inversión del Franklin US
Opportunities Fund es la revalorización del capital; invierte principalmente en valores de renta variable de
emisores de los Estados Unidos de América que muestran un crecimiento acelerado, un aumento de la
rentabilidad, o un crecimiento o potencial de crecimiento superior a la media en comparación a la economía
global.
Rendimientos
FRANOPR B-3
Fecha
Rendimiento
Ene 2010 - Dic 2010
Ene 2011- Dic 2011
Ene 2012- Dic 2012
2T 2012
3T 2012
4T 2012
1T 2013
Ene 2010 - Mar 2013
12.42%
7.22%
-0.39%
-5.61%
0.54%
-0
0.20%
20%
4.62%
25.61%
FRANOPR B-3
$14,000
$13,000
$12,000
$11,000
$10,000
$9,000
$8 000
$8,000
$7,000
$6,000
$5,000
$11,242
$10,000
$13,331
$12,561
$12,529
$12,053 $12,065
$12,006
Ene 11 - Dic 11
Ene 12 - Dic 12
$10,740
$10,000
Ene-10
Ene 10 - Dic 10
FRANOPR B-3
Ene 13 - Mar 13
RUSSEL 300
Rendimiento
Feb-13
Mar-13
Dic-12
Ene-13
Oct-12
Nov-12
Sep-12
Jul-12
Ago-12
Jun-12
Abr-12
May-12
Feb-12
Mar-12
Dic-11
Ene-12
Oct-11
Nov-11
4.5000
4 0000
4.0000
3.5000
3.0000
2.5000
2.0000
1.5000
1.0000
0.5000
0.0000
Precio Neto
FRANOPR
%
Emisora
% Cartera
3.55%
GOOGLE INC
Fondos extranjeros (TEMAGIA LX)
Otros
www.suraim.com.mx
Sep-11
Jul-11
Ago-11
Jun-11
Abr-11
May-11
Feb-11
Mar-11
Dic-10
Ene-11
Oct-10
Nov-10
Sep-10
Jul-10
Ago-10
Jun-10
Abr-10
May-10
Feb-10
Mar-10
Ene-10
FRANOPR B3
12.00%
10 00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
6
MASTERCARD INC
3.43%
SBA COMMUNICATIONS CORP
3 38%
3.38%
APPLE INC
GILEAD SCIENCES INC
2.82%
ALLERGAN INC
2.47%
QUALCOMM INC
2.43%
2.83%
PRECISION CASTPARTS CORP
2.35%
BLACKROCK INC
1.98%
AMAZON.COM INC
1.94%
Reporte Trimestral
FRANOPR
Marzo, 2013
Estructura comisiones y remuneraciones
FRANOPR
B-1
A
Ultimos 12
Ultimo
meses
Trimestre
Otros
Total por Fondo
0.000%
0.000%
0.534%
0 534%
0.534%
0.000%
0.000%
0.148%
0 148%
0.148%
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
0.216%
0.000%
0.419%
0 635%
0.635%
0.052%
0.000%
0.122%
0 174%
0.174%
B-2
B-3
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
Ultimos
Ultimo
12 meses Trimestre
0.323%
1.152%
0.535%
2 009%
2.009%
0.080%
0.286%
0.148%
0 514%
0.514%
0.352%
1.441%
0.531%
2 324%
2.324%
0.087%
0.357%
0.148%
0 592%
0.592%
Riesgos
El principal riesgo de esta sociedad de inversión es el de mercado. Lo anterior debido a que los cambios
en los precios de las acciones en las que invierte y en los tipos de cambio en los que éstas se cotizan,
contra la moneda de valuación del fondo, el peso, son los factores de riesgo que contribuyen mayormente
a la variación del rendimiento de la sociedad de inversión.
sus siglas en ingles “Value at Risk”. Dicha metodología pretende estimar la pérdida máxima del portafolio
en un horizonte de tiempo con una cierta probabilidad
probabilidad. Lo anterior se hace al estimar dicha probabilidad a
partir de su distribución histórica de precios. En particular, el horizonte de tiempo que se utiliza es de 20
días hábiles, el nivel de confianza es del 95% y la muestra es de 500 días hábiles.
día del cálculo del VaR y se obtienen 500 escenarios para cada uno de ellos. Acto seguido, se revalúa
cada uno de los activos objeto
j
de inversión en cada uno de los escenarios y se obtienen 500 valores
posibles para cada uno de ellos, posteriormente se obtiene la diferencia de cada uno con el escenario
actual lo que nos da 500 diferencias en precios para cada uno de los activos de inversión. A partir de estas
diferencias para cada activo objeto de inversión, se obtienen 500 diferencias en la valuación del fondo de
las cuales una vez ordenadas, se obtiene la diferencia que corresponde al nivel de confianza mencionado
y se obtiene el VaR.
Con base en la metodología descrita brevemente en el párrafo anterior, se determinó fijar un límite máximo
de dicha medida de -19% para la sociedad de inversión. Lo anterior se hizo a partir de analizar distintos
escenarios.
i
C
Cabe
b mencionar
i
que para ell ttrimestre
i
t en curso, ell valor
l máximo
á i
d
de di
dicha
h medida
did ffue d
de
-7.4938% y el valor promedio de -7.3725%.
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7
Reporte Trimestral
TEMGBIA
Marzo, 2013
Riesgos
Nombre del Fondo
Sura Bono SA de CV
Sura 3, SA de CV
Sura Bond
Bond, SA de CV
Sura 30E, SA deCV
Sura USD, S.A. de C.V.
Clave
Calificación
SURBONO
AAA / 6 (mex) F
SURCP
AA / 3 (mex) F
SURBOND
AAA / 6 (mex) F
SUR30E
AAA / 6 (mex) F
SURUSD
AAA / 6 (mex) F
Sura Corporativo, S.A. de C.V.
SURCORP
AA / 4 (mex) F
Sura Real, S.A. de C.V.
SURREAL
AAA / 6 (mex) F
SURUDI
AAA / 4 (mex) F
TEMGBIA
AAA / 6 (mex) F
Sura Udizado, S.A. de C.V.
Templeton Global Bond Fund, S.A. de C.V.
Las calificaciones de las sociedades de inversión mencionadas quedan sujetas a la revisión, por parte de
Fitch en cualquier momento
momento. Las calificaciones de crédito representan una evaluación del riesgo crediticio
de la cartera de un fondo, así como la seguridad que el fondo proporciona contra pérdidas provenientes
de incumplimientos de pago. También es la evaluación de las características de la gestión de un fondo
con respecto a las políticas y objetivos de inversión publicados.
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8
Reporte Trimestral
TEMGBIA
Marzo, 2013
Comentarios de la Administración
FRANUSA
Perspectivas
A pesar de algunos acontecimientos políticos negativos en EE.UU. y en Europa, los mercados globales
continuaron mostrando resultados positivos. En general, seguimos pensando que el entorno económico
debería mejorar lentamente y los fundamentos de las compañías podrían convertirse en un factor cada
vez más importante en la determinación de los precios de las acciones.
Si bien la situación en Washington DC continúa siendo fluida a la vez que opaca, tenemos la esperanza
de que los políticos estadounidenses quiebren finalmente el largo estancamiento en las negociaciones
sobre los temas presupuestarios y llegarán a un acuerdo constructivo.
También nos hemos visto decepcionados por los resultados de la elección en Italia, aunque esperamos
ulteriores progresos con respecto a la construcción de una solución europea a la crisis de la deuda
soberana. Los acontecimientos en Italia—conjuntamente con la reducción de la calificación de la deuda
del Reino Unido por parte de la agencia Moody's—refuerzan nuestro punto de vista de que el proceso
será complejo, y requerirá presión de los mercados para forzar los avances. No podemos predecir el
momento y el modo en que se resolverá la crisis de la deuda europea pero continuamos siendo optimistas
porque la resolución de la situación continúa siendo un tema político y no de índole financiero.
El actual entorno de inversiones puede aún ser considerado como desafiante, pero hemos podido
encontrar lo que consideramos como compañías sólidamente sub-valuadas con catalizadores potenciales
para liberar valor en el futuro
futuro. Continuaremos buscando compañías de calidad que hayan sido
sido, en nuestra
opinión, indebidamente penalizadas por los inversionistas, manteniendo a la vez un foco claro sobre los
riesgos. Después de todo, reconocemos que aún una filosofía de inversión que busca el valor profundo,
basada en el análisis de los fundamentos no puede dejar de lado las realidades políticas y económicas
actuales.
FRANOPR
Perspectivas
Pensamos que la continua fortaleza de las industrias de la vivienda y de automotriz deberían aportar
crecimiento adicional a lo que ha sido hasta ahora una moderada expansión de la economía. El cuadro de
empleo del país también ha estado mejorando a un ritmo lento pero estable. A largo plazo, seguimos
siendo optimistas con respecto al crecimiento adicional en la producción de energía del país y en sus
consecuencias sobre un renacimiento de la industria manufacturera.
Los flujos minoristas hacia los fondos de acciones fueron los más sólidos de los últimos años
años, y hay varios
factores que creemos que podrían apoyar una mayor preferencia hacia las acciones durante este año.
Una de nuestras observaciones es la ausencia general de alternativas de inversión que pensamos que
podría competir con el desempeño potencial de las acciones de EE.UU. Creemos también que los
inversionistas pueden mirar hacia las acciones si las tasas de interés continúan aumentando, dado que
las tasas de interés en ascenso afectan adversamente a las carteras de renta fija. Además, las acciones
de EE.UU. continúan estando relativamente baratas, desde nuestro punto de vista, frente a la fortaleza de
las utilidades corporativas y el actual entorno de bajas tasas de interés. Alentamos a los inversionistas
con un horizonte de inversión de mediano y largo plazo a considerar a las acciones
acciones, dado que pensamos
que continúan estando con valuaciones razones con respecto a los estándares históricos y,
particularmente, frente a los bonos.
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Reporte Trimestral
TEMGBIA
Marzo, 2013
Comentarios de la Administración
TEMGBIA
Perspectivas
El avance en los temas estructurales de largo plazo será muy difícil y es poco probable que se comporte
en forma lineal
lineal. El lento avance de las reformas estructurales conjuntamente con el proceso relativamente
pausado de reducción del endeudamiento condiciona mucho el ritmo de recuperación de la economía.
Esto define un entorno bastante complejo para el crecimiento de la economía en Europa, lo que podría
agregar fuertes presiones políticas sobre la región.
Mirando a China, la escasez de mano de obra calificada ha comenzado a alentar la demanda local vía
avance de los salarios. El crecimiento en China es, cada vez más, una historia relacionada con la
demanda local antes que una cuestión relacionada con el sector externo, lo que puede continuar teniendo
consecuencias por varios años.
años Otro factor de largo plazo relacionado con China
China, y este es -probablemente-- el mayor desafío, es la reforma de los mercados financieros. Consideramos que esta
reforma es un paso crítico para evitar la "trampa de los ingresos medios" y considerar a China como un
país de altos ingresos. También es clave evitar distorsiones en inversiones que enfrentarían un precio
cada vez más determinado por el mercado.
En EE.UU., los políticos evitaron el impacto pleno del "abismo fiscal", pero difirieron la resolución del
problema fiscal de largo plazo, lo que -claramente- tiene que ser discutido. Quizá, el factor de riesgo más
significativo
i ifi ti para EE.UU.
EE UU sea ell entorno
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Las ttasas
de rendimiento de los bonos de la Tesorería han estado reprimidas por períodos de aversión al riesgo
característicos durante los últimos años, al igual que por una política monetaria expansiva sin precedentes
en la historia. La normalización de cualquiera de estos factores resultaría en tasas de interés más
elevadas.
Con respecto a los mercados emergentes, esperamos que muchos de ellos se beneficien de la solidez de
sus fundamentos al igual que por la persistencia de los flujos de capital producto de la expansión
cuantitativa mundial. Seguimos
S
entusiasmados con las perspectivas de crecimiento y el bajo
endeudamiento de muchos mercados emergentes como los de Asia (excluyendo Japón) y de ciertas
economías de América Latina y de Europa. Hay muchos países en estas regiones que ofrecen tasas de
interés más elevadas y tienen monedas sub-valuadas, en nuestra opinión.
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Reporte Trimestral Fondos Franklin Templeton

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