Final Communiqué of the XXVIth Annual Conference of IOSCO

Final Communiqué of the XXVIth Annual Conference of IOSCO

Comunicado final de la
XXVIª conferencia anual de la
Organización Internacional de Comisiones de
Valores (OICV)
Los reguladores de valores y futuros, y otros miembros de la comunidad
internacional, se reunieron en Estocolmo del 23 al 29 de junio de 2001 con motivo de
la XXVIª Conferencia Anual de la Organización Internacional de Comisiones de
Valores (OICV). Finansinspektionen, la organización que inspecciona las
instituciones financieras de Suecia, entidad anfitriona del acto, dio una cálida
bienvenida a 650 participantes de 97 jurisdicciones.
La conferencia fue abierta oficialmente por el Sr. Bosse Ringholm, Ministro de
Financias de Suecia. En su alocución, el ministro sueco destacó el papel que
desempeña la tecnología para crear mercados financieros globales. “Los avances
tecnológicos ofrecen oportunidades y retos por igual a reguladores y participantes en
el mercado”, señaló. El ministro manifestó que la integración cada vez mayor de los
mercados de valores en la era de la información exigirá que los reguladores cooperen
mucho más estrechamente, e indicó que una regulación eficiente incrementa la
confianza de los inversores y las prácticas sanas en el mercado.
El barón Alexandre Lamfalussy, Presidente del Comité de sabios en la Regulación de
los mercados de valores europeos, también se dirigió a los asistentes, subrayando los
retos que hay que afrontar en Europa para completar el mercado interno, y en
promover un proceso legislativo más eficiente en el mercado de valores.
El tema de la conferencia de este año, “Los Mercados de Valores en la Era de la
Información,” constituyó una plataforma para que los reguladores y participantes del
sector abordaran cuestiones inherentes a las relaciones entre la tecnología y los
mercados de valores. En este contexto la OICV dio a conocer un nuevo informe
sobre las actividades de valores en Internet.
El informe presentado explora las cuestiones suscitadas por los cambios y la
considerable expansión en el uso de Internet desde 1998, cuando la OICV publicó el
informe Securities Activity on the Internet (La actividad de valores en Internet),
revisando la aplicación de las recomendaciones hechas hace tres años. El informe
también analiza la capacidad tecnológica, la adaptabilidad y seguridad de las
empresas de corretaje en línea, la responsabilidad por hiperenlaces a información de
terceros, la responsabilidad por mantener sitios web durante ofertas, transacciones en
el día, sitios de debate en Internet, y la aplicación de leyes sobre valores. Además,
considerando la necesidad creciente de obtener información de los proveedores de
servicios de Internet para poder investigar y perseguir el fraude de valores y abusos
en el mercado realizados a través de la red, esta cuestión será examinada con mayor
detalle, en concordancia con las recomendaciones expresadas en el informe.
La OICV también ha llevado a cabo recientemente su segundo Día Internacional de
Navegación en Internet, con objeto de aumentar la protección de los inversores y la
confianza del mercado. Participaron 41 reguladores de valores y futuros de treinta y
cuatro países. Durante el día de ‘surfing’, aproximadamente 300 personas de las
entidades participantes visitaron más de 27.000 sitios, sumando aproximadamente
1.200 horas de participación global. De estos sitios, se identificaron más de 2.400
para su ulterior revisión y seguimiento por razones de posible fraude, abuso del
mercado y actividades financieras no autorizadas. De ellos, 300 participaban en
actividades transfronterizas. La revisión se está realizando en la actualidad y podría
comportar una investigación más profunda y posibles acciones coercitivas.
Además de proseguir su trabajo en Internet, la OICV dedició abordar nuevas esferas
de actividad, entre ellas: determinación de la experiencia acumulada en implementar
una plena cooperación entre los reguladores de valores; estimación del papel
desempeñado por los analistas de valores y su conducta; consideración de la
aplicación de contabilidad por el valor teórico en todos los instrumentos financieros;
un estudio de las cuestiones transfronterizas relativas a altos en la negociación; y un
análisis de las técnicas de formación de inversionistas en relación con planes de
inversión en jurisdicciones del Comité de mercados emergentes.
Junto con estas iniciativas, la cooperación e interacción que la OICV mantiene con
una amplia gama de organizaciones mundiales, sus programas de capacitación
internacionales, y la aplicación continua de los Objetivos y principios de la
regulación de valores contribuyen a reforzar a escala global la protección del
inversor, la confianza del mercado y la estabilidad financiera.
1. Aplicación de principios y objetivos
En 1998 la OICV publicó Objectives and Principles of Securities Regulation
(Objetivos y principios de la regulación de Valores), estableciendo 30 principios de
regulación basados en tres objetivos: la protección de los inversores, asegurando que
los mercados sean equitativos, eficientes y transparentes, y la reducción de los
riesgos sistémicos. Desde entonces, la OICV ha cumplido con su compromiso de
aplicar estos principios y actualmente interviene en varios ejercicios de
autoevaluación entre sus miembros. Se proyecta seguir trabajando en este campo.
Asimismo, la OICV ha trabajado estrechamente con Instituciones financieras
internacionales acerca del uso de los Objetivos y Principios, considerando que esta
cooperación es un tema de máxima importancia, que refleja el objetivo compartido
de desarrollar mercados de capital sólidos.
2. Sistemas de liquidación de valores
La labor efectuada por la OICV y el Committee for Payment and Settlement Systems
Joint Task Force (Equipo de trabajo del Comité sobre sistemas de pago y
liquidaciones) ha derivado en la aprobación para consulta pública de ocho
recomendaciones de mejora de la infraestructura de los sistemas de liquidación de
valores nacionales, actualizando así el trabajo realizado por la OICV después de las
perturbaciones que experimentaron los mercados de valores en 1987. Estas
recomendaciones están destinadas a especificar las normas mínimas que deben
cumplir los citados sistemas. Las recomendaciones abordan ciertas cuestiones no
abarcadas por los principios anteriores, incluyendo: enlaces transfronterizos; buen
gobierno; transparencia; eficiencia; contrapartidas centrales; regulación y
supervisión; marco legal; fiabilidad operativa; y acceso. Los comités centrales
esperan aprobar la petición después de haberse enviado comentarios.
3. Prácticas de gobierno corporativo
El Comité de mercados emergentes (CME) aprobó un informe sobre las prácticas de
gobierno corporativo, en reconocimiento de la importancia del tema para el
funcionamiento eficiente de los mercados. El informe presenta información y datos
obtenidos de encuestas realizadas por más de veinte miembros del Comité de
mercados emergentes (CME). Se examinan los derechos de los accionistas y otros
tenedores, las responsabilidades del consejo, y el papel desempeñado por la
información y transparencia.
4. Contabilidad y auditoría
La OICV prosigue con su trabajo en el International Accounting Standards Board
(Consejo Internacional de Normas de Contabilidad) sobre normas de contabilidad
internacionales. Entre otros aspectos, la OICV intenta, a finales del 2001, hacer una
encuesta a sus miembros acerca de su aplicación de las resoluciones de la OICV
adoptadas por el Comité de Presidentes en mayo del 2000, sobre el uso de normas de
contabilidad internacionales para ofertas y listados transfronterizos.
Además del trabajo sobre normas contables, el Comité técnico ha emprendido una
misión importante sobre normas de auditoría internacionales, incluyendo la
independencia de los auditores, y prevé continuar con su interacción con la
International Federation of Accountants (Federación Internacional de Contables)
[IFAC].
5. Temas de mercado secundario
El Comité técnico examinará la regulación, las prácticas y procedimientos para
suspender la cotización que afecta a valores multilistados. Esta labor prosigue una
revisión del informe del Comité técnico de 1992 sobre la Coordination between Cash
and Derivative Markets (Coordinación entre mercados de contado y de derivados)
que destacó el aumento en los vínculos de los mercados de valores del mundo
mediante el listado transfronterizo de valores, y el desarrollo de productos derivados
basados en productos de contado situados en una jurisdicción diferente. Dicho
trabajo comprenderá una recopilación de respuestas a un cuestionario,
contemplándose asesoramiento con el Comité consultor de la OICV. El resultado del
proyecto será un documento que examina, en este contexto, la cooperación
transfronteriza y el intercambio de información.
El Comité técnico continúa trabajando en el impacto y el papel desempeñado por la
transparencia a la luz del reciente desarrollo que ha experimentado la estructura del
mercado. Particularmente, el Comité está analizando la relación entre transparencia
y fragmentación del mercado, y el grado en que la transparencia puede emplearse
como instrumento regulador a fin de contrarrestar los efectos negativos advertidos en
la fragmentación. Con objeto de desarrollar su análisis, el Comité realizó un estudio
de la bibliografía económica y de los actuales requisitos de transparencia en las
jurisdicciones miembro. El Comité técnico espera concluir el informe en su próxima
reunión.
El Comité de mercados emergentes está estudiando las cuestiones y obstáculos que
afectan el desarrollo de mercados de bonos corporativos activos en jurisdicciones de
mercados emergentes. El informe proporcionará una descripción de las tendencias
actuales en el desarrollo, identificará obstáculos para el crecimiento de mercados de
bonos corporativos y producirá un marco estructural detallado para establecer las
condiciones iniciales sólidas precisas para desarrollar un mercado de bonos
corporativos funcional en mercados emergentes.
6. Cooperación e intercambio de información
En 1991, la OICV publicó un informe sobre los principios para los memoranda de
entendimiento entre reguladores de valores. Desde entonces, cooperar y compartir la
información ha adquirido una importancia incluso mayor en la investigación y acción
judicial contra irregularidades transfronterizas. La OICV examinará la experiencia
entre sus miembros referente a la cooperación entre reguladores.
7. Intermediarios
La OICV continúa colaborando con el Comité de Basilea en su labor para desarrollar
un marco para riesgos operativos. En relación con ello, los miembros del Comité
técnico acordaron solicitar que algunas de sus firmas completaran el Basel
Committee’s Quantitative Impact Survey (Estudio de Incidencia Cuantitativa del
Comité de Basilea) para obtener datos relevantes.
De conformidad con las recomendaciones del informe del Grupo de trabajo
multidisciplinario sobre el Refuerzo de la divulgación, el Comité técnico proseguirá
trabajando con el Grupo de transparencia de Basilea, el cual está analizando
activamente las normas de divulgación, como parte del Pilar III del nuevo convenio
de capital que se ha propuesto.
El Comité de mercados emergentes también ha acordado dedicarse a orientar a los
reguladores de mercados emergentes en la supervisión de sociedades de valores
multinacionales, ya sean reguladas o no, en casos en los que sus actividades se
realizan desde otras jurisdicciones.
8. Manejo de Inversiones
El Comité técnico ha aprobado tareas en dos asuntos concretos en la esfera de planes
de inversiones colectivos (o inversión gestionada) (“PIC”). El primero tiene que ver
con la determinación regulatoria de riesgos funcionales de operadores de PIC.
La segunda cuestión, que ya motivó que el Comité de mercados emergentes elaborara
un informe en noviembre del 2000, es el de la publicidad sobre el rendimiento de los
PIC, cuando los operadores utilizan los resultados pasados para promocionar sus
planes entre los inversores. Se emprenderá un estudio de las normas de presentación
de rendimiento de los PIC, inicialmente en vistas a producir un informe que
complemente la labor del CME, al mismo tiempo que formula algunos principios
regulatorios.
9. Capacitación
Los seminarios y programas de capacitación son esenciales para la aplicación de los
Objectives and Principles of Securities Regulation (Objetivos y principios de
regulación de valores) de la OICV, y contribuyen de forma importante para fortalecer
la regulación.
La OICV y sus miembros llevan a cabo en el transcurso del año una serie de
seminarios y programas de capacitación. Estos programas se realizan en todas las
regiones de la Organización y se benefician de la asistencia de los miembros de la
OICV y la experiencia de su personal.
La Secretaría General organizó en Montreal el pasado mes de octubre el cuarto
Seminar Training Program (Programa de seminarios de capacitación) de la
Organización. Dicho programa, titulado Securities Regulation in the New Economy,
(Regulación de valores en la nueva economía), atrajo a más de 100 participantes de
aproximadamente 45 jurisdicciones. Entre los aspectos más importantes del
programa pueden citarse presentaciones sobre la pequeña inversión en la nueva
economía, el fraude en Internet, sistemas de comercio alternativos, y los desafíos
técnicos de las bolsas de valores.
10. Comité de consulta de las SRO
El Comité de consulta de las SRO (Organizaciones autorregulatorias) ha señalado
que en cuestiones de interés común proseguirá trabajando con los Comités técnico y
de mercados emergentes.
11. Paneles de la Conferencia
Los paneles de expertos debatieron una serie de temas de interés para reguladores y
operadores:
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Impacto de Internet en el funcionamiento y regulación de
mercados
Estabilidad del mercado
Acceso del inversor al mercado y a información en la era de
Internet
Independencia del auditor
Desmutualización y privatización de bolsas
Transparencia en el proceso regulatorio
12. Admisión de nuevos miembros
Durante la conferencia, la OICV admitió a 4 miembros ordinarios nuevos: la
Comisión de Valores del Estado de Vietnam, la Comisión de Valores de la República
Serbia, el Inspectorado de Valores de Estonia, y las Autoridades del Mercado
Financiero de la República Eslovaca.
La OICV ha admitido a seis nuevos miembros afiliados: el Banco de Desarrollo
Interamericano, la Bolsa de derivados de Atenas, la Bolsa de Chicago, la Bolsa de
Toronto, la Bolsa de Singapur y la Asociación Canadiense de Agentes de Fondos
Mútuos. A consecuencia de estas afiliaciones, la OICV cuenta ahora con 172
miembros.
13. Conferencias Futuras
La Organización celebrará su próxima conferencia anual en Estambul del 18 al 24 de
mayo de 2002. La conferencia del año 2003 tendrá lugar el Seúl, y Jordania será el
país anfitrión de la conferencia de 2004.