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Nueva familia de índices
bursátiles en el mercado de
valores peruano
A. Silvia Kitchenerr
Octubre 27, 2015
For Financial Professionals. Not for Public Distribution. PROPRIETARY.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of S&P Dow Jones Indices.
Introducción a la alianza:
¿Por que se realizó la alianza S&P/BVL?
¿Qué Beneficios trae la Alianza S&P/BVL?
¿Cómo ayudan los índices?
La función de inversión
2
INTRODUCCIÓN GENERAL – LA ALIANZA
S&P Dow Jones Indices (S&P DJI)
 Es uno de los mayores proveedores de
índices a nivel mundial (S&P 500, Dow Jones
Industrial Average).
 Opera más de 1’000,000 de índices en todo
el mundo.
 Tiene más de 115 años de experiencia en la
construcción de soluciones innovadoras.
 Tiene clientes en 65 países y 15 oficinas a
nivel internacional.
S&P DJI and BVL Co- Branded
Indices
Bolsa de Valores de Lima ( BVL)
 Ofrece a emisores e inversores sus
 Permitirá crear nuevos índices para
suplir las necesidades del mercado.
 Los índices se nombrarán bajo la marca
“S&P/BVL”, con una nueva metodología
en línea con los más altos estándares
internacionales.
servicios, sistemas y mecanismos de
negociación de forma justa, competitiva
y transparente.
 Tiene más de 150 años de experiencia
en el mercado financiero peruano.
 A la fecha cuenta con 260 emisores.
3
¿POR QUE SE REALIZO LA ALIANZA S&P/BVL?
Para contar con
un socio
estratégico
global de primera
categoría en el
mercado de
proveeduría de
índices
Para la
construcción de
fondos mutuos
indexados y
Exchange
Traded Funds
(ETFs)
Para lograr una
mayor
profundidad y
liquidez del
mercado de
valores peruano
Para lograr una
mayor
exposición del
mercado
peruano a nivel
mundial
Fuente: S&P Dow Jones Indices; Bolsa de Valores de Lima
4
¿QUÉ BENEFICIOS TRAE LA ALIANZA S&P/BVL?
Para las Sociedades Agentes de Bolsa (SABs)
• Las SABs se benefician del uso de índices, pues facilita la negociación de
todos las acciones que los componen, reduciendo la concentración en
unos pocos nombres. Además permite la construcción de estrategias de
inversión y negociación sofisticadas, aumentando el volumen operado.
Para los emisores
• Los nuevos índices expandirán la exposición a nivel internacional de
los emisores más representativos del mercado peruano,
incrementando el interés por sus valores emitidos.
Para los Inversionistas
• Un índice permite medir mejor el desempeño de las inversiones
realizadas por individuos e instituciones, y se trata de una
herramienta muy potente para tomar mejores decisiones de inversión.
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
5
¿COMO AYUDAN LOS ÍNDICES?
• Los índices sirven como medidas transparentes de la composición y tendencias del
mercado, que los convierte en instrumentos esenciales para crear confianza entre
los inversionistas.
• Los índices “benchmark” forman la base para muchos fondos mutuos indexados y
fondos cotizados en bolsa (ETFs).
• Los productos vinculados a índices han sido un medio para que los pequeños
inversionistas puedan obtener exposición a mercados que de otra manera podrían
no ser accesibles.
• Los productos de inversión que utilizan índices para la selección de inversión pasiva
en general tienen gastos más bajos que las alternativas de inversión con
administración activa.
• Los fondos de inversión pasiva tienden a generar retornos superiores sobre sus
respectivos “benchmarks”, como lo muestra el reporte SPIVA®
Fuente: S&P Dow Jones Indices: “Levelling the Playing Field with Index-Linked Investing”, November 2014.
6
REPORTE SPIVA PARA AMÉRICA LATINA - 2015
•
•
El reporte SPIVA® (S&P Indices Versus Active) es un informe muy seguido que mide el rendimiento de
fondos activamente gestionados frente a sus respectivos “benchmarks” sobre horizontes de inversión de
corto, mediano y de largo plazo.
S&P creo el reporte empezando en el 2002 informando sobre fondos de EEUU, hoy en día reporta sobre
Australia , Canadá, Europa, India, Japón, Sud África y América Latina.
Porcentaje de fondos que fueron superados por su Benchmark
Ex. 3 Promedio anual de costos cargados sobre fondos de renta variable domestico
Source: Exhibit 3 - S&P Dow Jones Indices LLC based on information from Morningstar. Data as of December 2014. Table is provided for illustrative purposes. Past performance is no guarantee of
future results.
2 Expense ratios are calculated on the basis of the amount of AUM in the fund (i.e., asset weighted) and only available data is taken into account.
Fuente: SPIVA: Latin America; SPIVA: A Cross Country Comparison; www.spdji.com
7
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
En términos generales, la indexación, o inversión pasiva, ofrece retornos de mercado (y
riesgo) a un costo más bajo que los fondos administrados de manera activa.
• En una entrevista en 1976, Benjamin Graham, el fundador del análisis moderno de
valores dijo que un administrador normal de fondos institucionales no puede obtener
mejores resultados que el Dow Jones Industrial Average o el S&P Index a lo largo de
los años.
• “En efecto, eso significaría que los expertos del mercado accionario como un todo
podrían vencerse a sí mismos: una contradicción lógica.” y agrego, “creo que
[clientes institucionales] deberían exigir [los mismos] resultados [de los índices
equivalentes] durante, digamos, un período promedio de cinco años móvil como
condición para pagar las comisiones estándar de administración a los asesores y
otros similares.”
Este es un fuerte testimonio al poder de los índices en los mercados de capital.
Fuente: S&P Dow Jones Indices; “A Conversation with Benjamin Graham,” Financial Analysts Journal, 1976.
8
La nueva familia de índices
9
FAMILIA DE ÍNDICES DE S&P/BVL
Indice Anterior
Transición
Indice Nuevo
Índice General
de la Bolsa de Valores de Lima
(IGBVL)
• Nueva metodología que usa criterios mínimos de capitalización
ajustada al float y de liquidez
• Cambio de nombre con mayor claridad para el mercado
doméstico e internacional
• Los valores históricos del índice son los mismos
S&P/BVL Peru General Index
Nuevo Índice
• El índice representa las compañías más grandes y liquidas del
país. Este también incorpora reglas de diversificación y normas
de flexibilidad para minimizar la rotación.
S&P/BVL Peru Select Index
Índice Selectivo
de la Bolsa de Valores de Lima
(ISBVL)
•
•
•
•
El Indice representa las compañías más liquidas transadas en BVL
Selección y ponderación están basadas en la liquidez local.
El Indice cambia de nombre
Los valores históricos del índice son los mismos que del ISBVL
S&P/BVL Lima 25 Index
Índice de Buen Gobierno
Corporativo (IBGC)
• El Indice representa todas las compañías Peruanas que cumplen
con los criterios de buen gobierno corporativo establecidos por BVL.
• El proceso de la encuesta continua siendo mantenido por BVL
• SPDJI calcula y difunde los índices
• Los valores históricos del índice son los mismos
S&P/BVL IBGC
Corporate Governance Index
Índices Sectoriales y
SubSectoriales de BVL
• Nuevos sectores usan combinaciones de sectores GICS®. Sectores
actuales descontinúan el 30 de abril del 2015
• 5 Indices Sectoriales: Consumo, Financieras, Industriales, Mineras,
Servicios Públicos
• 3 Indices Sub sectoriales: Eléctricas, Construcción, and Juniors
Indices Sectoriales y
SubSectoriales de S&P/BVL
10
RESUMEN DE LA METODOLOGÍA DEL INDICE
S&P/BVL PERU GENERAL
S&P/BVL Peru General Index El índice está diseñado para servir como un benchmark amplio para el mercado de acciones de Perú. Este índice hace el seguimiento de la historia del IGBVL que empezó el 30 de diciembre de 1991. A partir del 4 de mayo del 2015, el IGBVL se convirtió en un índice modificado de ponderación por capitalización de mercado.
Las acciones deben haberse negociado al menos Elegibilidad El universo subyacente está formado por todas las Días de el 20% del total de los días de negociación en los del índice acciones inscriptas en la BVL.
negociación
períodos de tres meses y seis meses.
Para permanecer en el índice, componentes Factor de Este factor varía entre 0 y 1, y representa el requieren, en cada rebalanceo, una capitalización Ponderación porcentaje de acciones disponibles públicamente Las normas de mínima de US$ 8 millones, haber negociado un de Inversión de una empresa. Mínimo de 0,05 es requerido flexibilidad mínimo es 15% (seis meses), y la clasificación de (IWF)
para ser incluidas en el índice.
la puntuación de liquidez tiene que mantenerse sobre el 2% más bajo.
Capitalización Las acciones deben tener una capitalización de Ponderación 25% limite para acción individual, excepto las de mercado mercado mínima ajustada al capital flotante de de los compañías que obtienen menos del 50% de sus mínima
US$ 10 millones.
componentes ingresos de fuentes peruanas, estas están Las acciones en el universo de selección se clasifican en limitadas al 10%.
Liquidez orden descendente por sus puntuaciones de liquidez*, con ponderaciones acumulativas calculadas sobre la base de estas puntuaciones. Las acciones clasificadas en el 95% más alto por la puntuación de liquidez son elegibles. Rebalanceo de la composición es anual en Rebalanceos septiembre con ajustes a los pesos, trimestrales en marzo, junio y diciembre.
*El puntaje de liquidez es calculada por la BVL. El puntaje de cada acción es el promedio geométrico del monto negociado, el número de transacciones, (como porcentaje del volumen total
negociado en la BVL y el número total de transacciones, respectivamente) y la frecuencia de las negociaciones durante el período anterior de 12 meses.
11
S&P/BVL PERU GENERAL INDEX- COMPOSICIÓN
COMPANY
S&P/BVL
Sectors
1
Credicorp Limited
Financials
2
Southern Copper Corp
Mining
3
Alicorp SA
Consumer
4
Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.
5
UCP Backus & Johnston I
6 Intercorp Financial Services Inc
Index
Weight
COMPANY
S&P/BVL
Sectors
Index
Weight
25.59%
19
Banco Continental
Financials
1.96%
12.66%
20
Edelnor SA
Public Services
1.53%
7.49%
21
Minsur SA I
Mining
0.98%
Mining
6.73%
22
Aceros Arequipa
Industrials
0.91%
Consumer
Financials
5.47%
23
Sociedad Minera El Brocal C
Mining
0.53%
4.65%
24
Trevali Mining Corporation
Mining
0.47%
3.68%
25
Empresa Agro Indl Casa Grande
Consumer
0.27%
2.75%
26
Pesquera Exalmar S.A.A.
Consumer
0.21%
Refineria La Pampilla SA A
Industrials
0.18%
7
EnerSur S.A.
Public Services
8
Ferreycorp S.A.A.
Industrials
9
Inversiones Centenario
Financials
2.67%
27
10
Grana Y Montero
Industrials
2.62%
28
Andino Investment Holdings SA
Industrials
0.15%
11
InRetail Peru Corp.
Consumer
2.54%
29
Panoro Minerals Ltd.
Mining
0.13%
12
Union Andina de Cementos S.A.A.
Industrials
2.38%
30
Compania Minera Atacocha S.A.A. B
Mining
0.11%
13
Edegel SA
Public Services
2.36%
31
Austral Grupo SA
Consumer
0.10%
14
Sociedad Minera Cerro Verde SA
Mining
2.31%
32
Corporacion Aceros Arequipa Inv
Industrials
0.08%
15
Luz Del Sur SA
Public Services
2.19%
33
Pomalca
Consumer
0.07%
16
Minera Milpo
Mining
2.12%
34
Minera IRL Ltd
Mining
0.04%
17
Cementos Pacasmayo C
Industrials
2.07%
35
Siderurgica
Industrials
0.03%
18
Volcan Compañía Minera S.A.A. B
Mining
1.98%
Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC y/o sus afiliados. Datos a la fecha de septiembre 30, 2015. Tablas y gráficos se proporcionan con fines ilustrativos. Rendimiento pasado no es garantía de
resultados futuros. Algunos datos de índice que se muestran son información histórica hipotética. Vea por favor la divulgación de resultados al final de este documento para obtener más información
acerca de las limitaciones inherentes asociadas con rendimiento basado en datos recreados o back-tested.
12
RESUMEN DE LA METODOLOGÍA DEL INDICE
S&P/BVL PERU SELECT
S&P/BVL Peru Select Index El índice está diseñado para medir el desempeño de las acciones más importantes y más líquidas inscritas en la BVL. El índice utiliza un esquema modificado de ponderación por capitalización de mercado, y proporciona a los inversionistas un índice amplio, representativo, invertible y a la vez fácil de replicar que abarca el mercado de renta variable de Perú. El universo subyacente está formado por todas las Elegibilidad acciones del S&P/BVL Peru General. Las Se considerar la inscripción en América del Norte Inscripción. del índice inscripciones de compañías peruanas cotizando en si es más líquida que la local. NY o Canadá son elegibles.
Capitalización Las acciones deben tener una capitalización de de mercado mercado mínima ajustada al capital flotante de mínima
US$ 45 millones.
Liquidez Para permanecer en el índice, componentes
Las normas de requieren una capitalización mínima de US$ 22,5 flexibilidad
millones, el VPDT mínimo es de US$50.000
Las acciones deben haber negociado un valor Ponderación En cada rebalanceo, ningún sector puede promedio diario de transacciones (VPDT), mínimo de los representar más del 40% en el índice, y la de US$ 100.000 en los períodos de tres meses y de componentes ponderación de ninguna acción individual puede seis meses anteriores. En esta selección se tiene superar el 13% del índice. en cuenta la liquidez en América del Norte. Las acciones deben haberse negociado al menos Días de el 80% del total de los días de negociación en los negociación
períodos de tres meses y seis meses.
Rebalanceos
Rebalanceo de la composición es semestral en septiembre y marzo.
Fuente: S&P Dow Jones Indices
13
S&P/BVL PERU SELECT – COMPOSICIÓN
Empresa
Sectores
Ponderación en el índice
Mining
13.60%
Financials
13.29%
Mining
12.79%
1
Southern Copper Corp
2
Credicorp Limited
3
Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.
4
Intercorp Financial Services Inc
Financials
12.61%
5
Alicorp SA
Consumer
12.05%
6
Grana y Montero SA
Industrials
6.23%
7
Ferreycorp S.A.A.
Industrials
4.18%
8
Luz Del Sur SA
Public Services
3.29%
9
Banco Continental
Financials
3.13%
10
Volcan Compañía Minera S.A.A. B
Mining
3.11%
11
Edelnor SA
Public Services
2.40%
12
Sociedad Minera Cerro Verde SA
Mining
2.13%
13
Minera Milpo
Mining
2.02%
14
Union Andina de Cementos S.A.A.
Industrials
1.74%
15
Cementos Pacasmayo C
Industrials
1.60%
16
Minsur SA I
Mining
1.56%
Fuente: S&P Dow Jones Indices. Datos a la fecha de septiembre 30, 2015. Tablas y gráficos se proporcionan con fines ilustrativos. Rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Algunos
datos de índice que se muestran son información histórica hipotética. Vea por favor la divulgación de resultados al final de este documento para obtener más información acerca de las limitaciones
inherentes asociadas con rendimiento basado en datos recreados o back-tested.
14
S&P/BVL PERU SELECT – MARKET DATA
Numero de Constituyentes
[PEN Million]
18
S&P/BVL Porcentaje Sectoriales
[USD Million]
Float-Adj
Float-Adj
Capitalización de
Total MCap
Total MCap
MCap
MCap
Constituyentes
Total
177,362.28
62,349.74
54,871.85
19,289.59
Promedio
11,085.14
3,896.86
3,429.49
1,205.60
Mayor
76,399.95
8,674.63
23,636.41
2,683.73
Menor
720.75
814.42
222.98
251.96
Mediana
3,703.58
2,452.53
1,145.80
758.76
Ponderación de la acción mas importante
12.71%
Ponderación de los 10 componentes principales
84.40%
Public
Services
7%
Consumer
14%
Mining
33%
Financials
30%
Industrials
16%
Source: S&P Dow Jones Indices. Data as of September 30, 2015. Charts are provided for illustrative purposes.
15
S&P/BVL PERU SELECT – DESEMPEÑO (PEN)
S&P/BVL Peru
Select Index
S&P/BVL Peru
General
S&P MILA Pacific
Alliance Select
S&P MILA Pacific
Alliance Composite
QT
-21.90%
-23.51%
-13.36%
-12.35%
YTD
-24.36%
-32.20%
-12.28%
-11.13%
1 año
-26.99%
-38.18%
-20.85%
-19.60%
3 años
-11.09%
-22.65%
-4.89%
-4.20%
5 años
-4.02%
-10.91%
-1.92%
-2.05%
3 años
15.76%
18.71%
12.76%
12.25%
5 años
18.73%
23.06%
15.99%
15.34%
3 años
-0.70
-1.21
-0.38
-0.34
5 años
-0.21
-0.47
-0.12
-0.13
Total Return (PEN)
Desempeño
Riesgo
Retorno ajustado al riesgo
Fuente: S&P Dow Jones Indices. Datos a la fecha de septiembre 30, 2015. Tablas y gráficos se proporcionan con fines ilustrativos. Rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Algunos
datos de índice que se muestran son información histórica hipotética. Vea por favor la divulgación de resultados al final de este documento para obtener más información acerca de las limitaciones
inherentes asociadas con rendimiento basado en datos recreados o back-tested.
16
PERFORMANCE DISCLOSURE
The S&P/BVL Peru Select Index was launched on December 1, 2014. The S&P MILA Pacific Alliance Family of Indices were launched on July 24, 2014. All information presented
prior to the launch date is back-tested. Back-tested performance is not actual performance, but is hypothetical. The back-test calculations are based on the same methodology that
was in effect when the index was officially launched. Complete index methodology details are available at www.spdji.com. It is not possible to invest directly in an index.
Past performance of the Index is not an indication of future results. Prospective application of the methodology used to construct the Index may not result in performance
commensurate with the back-test returns shown. The back-test period does not necessarily correspond to the entire available history of the Index. Please refer to the methodology
paper for the Index, available at www.spdji.com or www.spindices.com for more details about the index, including the manner in which it is rebalanced, the timing of such rebalancing,
criteria for additions and deletions, as well as all index calculations. It is not possible to invest directly in an Index.
Another limitation of back-tested hypothetical information is that generally the back-tested calculation is prepared with the benefit of hindsight. Back-tested data reflect the application
of the index methodology and selection of index constituents in hindsight. No hypothetical record can completely account for the impact of financial risk in actual trading. For
example, there are numerous factors related to the equities (or fixed income, or commodities) markets in general which cannot be, and have not been accounted for in the
preparation of the index information set forth, all of which can affect actual performance.
The Index returns shown do not represent the results of actual trading of investible assets/securities. S&P Dow Jones Indices LLC maintains the Index and calculates the Index
levels and performance shown or discussed, but does not manage actual assets. Index returns do not reflect payment of any sales charges or fees an investor may pay to purchase
the securities underlying the Index or investment funds that are intended to track the performance of the Index. The imposition of these fees and charges would cause actual and
back-tested performance of the securities/fund to be lower than the Index performance shown. As a simple example, if an index returned 10% on a US $100,000 investment for a 12month period (or US$ 10,000) and an actual asset-based fee of 1.5% was imposed at the end of the period on the investment plus accrued interest (or US$ 1,650), the net return
would be 8.35% (or US$ 8,350) for the year. Over 3 years, an annual 1.5% fee taken at year end with an assumed 10% return per year would result in a cumulative gross return of
33.10%, a total fee of US$ 5,375, and a cumulative net return of 27.2% (or US$ 27,200).
17
GENERAL DISCLAIMER
Copyright © 2015 by S&P Dow Jones Indices LLC, a part of McGraw Hill Financial. All rights reserved. Standard & Poor’s® and S&P® are registered trademarks of Standard & Poor’s Financial
Services LLC (“S&P”), a subsidiary of McGraw Hill Financial. Dow Jones® is a registered trademark of Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”). Trademarks have been licensed to S&P
Dow Jones Indices LLC. Redistribution, reproduction and/or photocopying in whole or in part are prohibited without written permission. This document does not constitute an offer of services in
jurisdictions where S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P or their respective affiliates (collectively “S&P Dow Jones Indices”) do not have the necessary licenses. All information provided by
S&P Dow Jones Indices is impersonal and not tailored to the needs of any person, entity or group of persons. S&P Dow Jones Indices receives compensation in connection with licensing its indices
to third parties. Past performance of an index is not a guarantee of future results.
It is not possible to invest directly in an index. Exposure to an asset class represented by an index is available through investable instruments based on that index. S&P Dow Jones Indices does not
sponsor, endorse, sell, promote or manage any investment fund or other investment vehicle that is offered by third parties and that seeks to provide an investment return based on the performance of
any index. S&P Dow Jones Indices makes no assurance that investment products based on the index will accurately track index performance or provide positive investment returns. S&P Dow Jones
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decision to invest in any such investment fund or other investment vehicle should not be made in reliance on any of the statements set forth in this document. Prospective investors are advised to
make an investment in any such fund or other vehicle only after carefully considering the risks associated with investing in such funds, as detailed in an offering memorandum or similar document
that is prepared by or on behalf of the issuer of the investment fund or other vehicle. Inclusion of a security within an index is not a recommendation by S&P Dow Jones Indices to buy, sell, or hold
such security, nor is it considered to be investment advice.
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WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE
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business units of S&P Dow Jones Indices may have information that is not available to other business units. S&P Dow Jones Indices has established policies and procedures to maintain the
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other financial institutions and financial intermediaries, and accordingly may receive fees or other economic benefits from those organizations, including organizations whose securities or services
they may recommend, rate, include in model portfolios, evaluate or otherwise address.
18
THANK YOU
A. Silvia Kitchener
Manuel A. Gonzalez
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[email protected]
212-438-3532
+52 (55) 5081 4515
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